【券商聚焦】华泰研究维持巨子生物(02367)“买入”评级 看好新品销售及医美进展

金吾财讯 | 华泰研究发布研报指，巨子生物(02367)核心看点在于新品推出带来的销售改善以及医美业务取得实质性进展，预期公司将于2026年重回增长轨道。该行维持对巨子生物的“买入”评级及目标价45港元。

研报指出，公司旗下可复美品牌近期推出的新品“超透棒”销售爬坡明显。该产品主打独家三体胶原成分与水油双相净浊焕亮体系，自上市以来，抖音渠道日销售额已从4月初的200-400万元人民币水平攀升至4月中旬的500万人民币以上。研报认为，可复美品牌自2025年6月起进入低基数阶段，新品的市场表现及其胶原系列、焦点系列等现有产品的销售节奏值得持续跟踪。

另一方面，公司另一主要品牌可丽金在2026年以来表现稳健。可丽金已完成胶原大膜王3.0的迭代升级，其嘭嘭次抛、胶卷面霜等单品在2026年的市场表现亦被看好。

研报强调，公司在医美领域的业务布局取得关键进展。巨子生物已于2026年4月取得Ⅲ类医疗器械生产许可证，标志着公司已具备Ⅲ类医疗器械的规模化、合规化生产能力。此前，公司已有两款重组胶原蛋白医美注射类产品获得Ⅲ类医疗器械注册证。医美业务被视为公司未来的新增长点。

盈利预测方面，华泰研究维持对巨子生物2026年至2028年的归母净利润预测，分别为19.33亿元、21.27亿元及23.02亿元人民币。基于可比公司估值及考虑AH两地流动性差异，该行给予巨子生物2026年21倍市盈率的估值，从而得出目标价。

研报同时提示，需关注医美产品获批进度不及预期、市场竞争加剧以及销售费用率提升等潜在风险。