晶华新材（603683）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期晶华新材（603683）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入21.7亿元，同比上升15.14%，归母净利润8932.49万元，同比上升33.25%。按单季度数据看，第四季度营业总收入6.62亿元，同比上升25.84%，第四季度归母净利润2525.22万元，同比上升58259.47%。本报告期晶华新材应收账款上升，应收账款同比增幅达35.47%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利8350万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率17.3%，同比增1.21%，净利率4.02%，同比增10.13%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.91亿元，三费占营收比8.81%，同比减3.46%，每股净资产5.67元，同比增11.95%，每股经营性现金流0.69元，同比减34.6%，每股收益0.33元，同比增26.92%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为52.93%,原因:员工薪酬、股份支付、业务宣传费、业务差旅费等增加。
2. 管理费用变动幅度为-0.59%,原因:员工薪酬、股份支付费用的变动影响。
3. 财务费用变动幅度为-10.32%,原因:本期汇兑损益波动。
4. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-27.65%,原因:本期材料采购款支出、员工薪酬支出、税费支出增加。
5. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为62.44%,原因:本期购建固定资产支出减少。
6. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为125.56%,原因:本期收到非公开发行募集资金及归还借款支付的现金。
7. 货币资金变动幅度为52.53%,原因:本期非公开发行收到货币资金增加，本期固定资产款支出减少，以及上期末有部分资金购买银行理财。
8. 交易性金融资产变动幅度为-100.0%,原因:银行理财全部赎回。
9. 应收票据变动幅度为-50.8%,原因:本期商业汇票加快周转。
10. 应收款项变动幅度为35.47%,原因:本期销售规模扩大。
11. 应收款项融资变动幅度为32.83%,原因:本期银行承兑汇票回款增加。
12. 预付款项变动幅度为-36.0%,原因:本期预付材料款减少。
13. 存货变动幅度为35.87%,原因:本期产销规模扩大备货量增加。
14. 其他流动资产变动幅度为56.26%,原因:本期待抵扣进项税额增加。
15. 长期应收款变动幅度为47.89%,原因:本期保证金支出增加。
16. 固定资产变动幅度为91.61%,原因:本期在建工程完工转固。
17. 在建工程变动幅度为-52.76%,原因:本期在建工程完工转固。
18. 其他非流动资产变动幅度为-54.67%,原因:本期预付固定资产购买款减少。
19. 短期借款变动幅度为33.33%,原因:本期筹资增加。
20. 交易性金融负债变动幅度为-41.83%,原因:本期负债归还减少。
21. 应付账款变动幅度为83.14%,原因:本期产能扩大，采购增加。
22. 应付职工薪酬变动幅度为33.56%,原因:本期员工薪酬增加。
23. 应交税费变动幅度为-38.69%,原因:本期子公司享受所得税免税导致期末所得税减少。
24. 其他应付款变动幅度为176.89%,原因:本期应付保证金增加。
25. 租赁负债变动幅度为-30.56%,原因:本期负债到期已支付。
26. 预计负债变动幅度为-100.0%,原因:本期诉讼结束。
27. 递延收益变动幅度为30.73%,原因:本期收到政府补助增加。
28. 递延所得税负债变动幅度为-100.0%,原因:本期末递延所得负债与递延所得税资产互抵减少。
29. 资本公积变动幅度为42.37%,原因:本期非公开发行股本溢价增加。
30. 其他综合收益变动幅度为-72.56%,原因:本期外币报表折算。
31. 少数股东权益变动幅度为76.3%,原因:本期新增两家控股子公司。
32. 营业收入变动幅度为15.14%,原因:电子胶粘材料、特种纸、工业胶粘材料、光学胶膜材料销售增长。
33. 营业成本变动幅度为14.86%,原因:本期随销售规模增长。
34. 研发费用变动幅度为27.62%,原因:本期研发投入、职工薪酬及股份支付增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.67%，资本回报率不强。去年的净利率为4.02%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为5.8%，投资回报一般，其中最惨年份2019年的ROIC为1.65%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4.8%/3.7%/4%，净经营利润分别为6749.62万/6884.19万/8729.89万元，净经营资产分别为14.03亿/18.85亿/22.03亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.25/0.24/0.22，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.89亿/4.47亿/4.87亿元，营收分别为15.59亿/18.85亿/21.7亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为33.14%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达24.29%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达523.02%）

持有晶华新材最多的基金为融通新蓝筹混合，目前规模为10.04亿元，最新净值1.0628（4月17日），较上一交易日上涨1.08%，近一年上涨34.78%。该基金现任基金经理为何龙。

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