*ST铖昌（001270）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期*ST铖昌（001270）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入4.05亿元，同比上升91.28%，归母净利润1.17亿元，同比上升476.34%。按单季度数据看，第四季度营业总收入9852.71万元，同比下降11.32%，第四季度归母净利润2675.12万元，同比上升6355.66%。本报告期*ST铖昌应收账款上升，应收账款同比增幅达32.23%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.2亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率72.68%，同比增13.73%，净利率28.94%，同比增296.75%，销售费用、管理费用、财务费用总计4059.36万元，三费占营收比10.03%，同比减39.52%，每股净资产7.33元，同比增11.09%，每股经营性现金流-0.23元，同比减0.12%，每股收益0.58元，同比增476.39%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为20.55%,原因:公司营业收入增加，相应销售人员薪酬增加及计提股份支付费用。
2. 财务费用变动幅度为73.34%,原因:公司利息收入减少。
3. 研发费用变动幅度为66.14%,原因:公司加大研发投入及计提股份支付费用。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为91.54%,原因:购建固定资产减少。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-114.69%,原因:支付限制性股票回购款及上期收到限制性股票投资款。
6. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为51.73%,原因:受投资活动、筹资活动影响。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.05%，资本回报率一般。去年的净利率为28.94%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为12.37%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为-2.57%，投资回报极差。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报3份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为9.9%/--/10.2%，净经营利润分别为7970.79万/-3111.79万/1.17亿元，净经营资产分别为8.03亿/9.22亿/11.47亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为2.15/3.26/2.22，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为6.17亿/6.89亿/8.98亿元，营收分别为2.87亿/2.12亿/4.05亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-51.47%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达482.71%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在1.67亿元，每股收益均值在0.81元。

持有*ST铖昌最多的基金为宝盈资源优选混合，目前规模为13.98亿元，最新净值2.4788（4月17日），较上一交易日上涨3.0%，近一年上涨114.7%。该基金现任基金经理为赵国进。

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