和达科技（688296）2025年年报简析：净利润同比下降1137.13%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期和达科技（688296）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入3.07亿元，同比下降35.88%，归母净利润-6972.55万元，同比下降1137.13%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1.13亿元，同比下降37.83%，第四季度归母净利润-3345.43万元，同比下降306.87%。本报告期和达科技三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达61.87%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率31.34%，同比减10.51%，净利率-21.93%，同比减988.82%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.08亿元，三费占营收比35.05%，同比增61.87%，每股净资产5.52元，同比减13.57%，每股经营性现金流-0.16元，同比减54.43%，每股收益-0.65元，同比减1200.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收票据变动幅度为522.64%,原因:期末已背书未到期的银行承兑汇票。
2. 应收款项融资变动幅度为-63.84%,原因:收到的票据未到期。
3. 预付款项变动幅度为79.50%,原因:在执行订单预付的材料款等增加。
4. 其他应收款变动幅度为-67.05%,原因:2025年收回嘉源和达借款。
5. 存货变动幅度为60.46%,原因:未验收项目的合同履约成本增加。
6. 合同资产变动幅度为-39.19%,原因:营业收入减少和合同资产到期转回应收账款。
7. 其他流动资产变动幅度为32.44%,原因:待抵扣增值税进项税增加。
8. 长期股权投资变动幅度为33.35%,原因:注资嘉源和达及新疆天泽和达。
9. 其他权益工具投资变动幅度为123.33%,原因:南方阀门市值变动。
10. 长期待摊费用变动幅度为70.09%,原因:临安和达工厂和实训基地装修。
11. 短期借款变动幅度为55.51%,原因:期末未到期的银行承贴通增加以及临安和达向银行借款。
12. 合同负债变动幅度为133.10%,原因:预收项目款项增加。
13. 其他流动负债变动幅度为1480.67%,原因:期末未终止确认的已背书商业汇票。
14. 预计负债变动幅度为-42.66%,原因:营业收入减少。
15. 营业收入变动幅度为-35.88%,原因:受宏观经济环境及地方水务企业资金因素影响，新项目立项迟滞，在建项目建设进度延后。
16. 营业成本变动幅度为-32.25%,原因:随着营业收入下降。
17. 销售费用变动幅度为-2.37%,原因:公司严格控制销售出差活动，管控各项费用支出。
18. 管理费用变动幅度为6.60%,原因:公司为了提高管理水平，引入多名管理人员薪酬费用增加。
19. 财务费用变动幅度为160.46%,原因:公司定期存款利息收入减少。
20. 研发费用变动幅度为-10.88%,原因:公司组织架构调整，研发人员减少导致薪酬费用减少。
21. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-53.94%,原因:公司回款未达目标，应付账款支出增加。
22. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-102.23%,原因:增加嘉源和达、新疆天泽和达注资款以及购买的理财产品减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-21.93%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为15.42%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为-9.44%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-3558.89万/-965.29万/-6739.34万元，净经营资产分别为3.14亿/3.13亿/2.66亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.6/0.42/0.48，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.07亿/2.01亿/1.49亿元，营收分别为3.43亿/4.79亿/3.07亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为1.44%）

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