聚合顺（605166）2025年年报简析：净利润同比下降51.77%

据证券之星公开数据整理，近期聚合顺（605166）发布2025年年报。根据财报显示，聚合顺净利润同比下降51.77%。截至本报告期末，公司营业总收入55.24亿元，同比下降22.94%，归母净利润1.45亿元，同比下降51.77%。按单季度数据看，第四季度营业总收入11.57亿元，同比下降36.95%，第四季度归母净利润524.57万元，同比下降92.13%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3.94亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率6.67%，同比减17.23%，净利率2.96%，同比减41.86%，销售费用、管理费用、财务费用总计2054.11万元，三费占营收比0.37%，同比增700.24%，每股净资产6.21元，同比增3.46%，每股经营性现金流0.29元，同比增135.05%，每股收益0.46元，同比减51.58%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为40.22%,原因:本期销售业务费较上年有所增长。
2. 财务费用变动幅度为20.13%,原因:本期银行存单利息收入减少和汇兑损益。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为134.42%,原因:本期支付与其他经营活动相关的现金减少。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-108.4%,原因:购买不受限的定期存单增加。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-94.01%,原因:上期新增二期可转债及鲁化项目贷。
6. 应收款项变动幅度为-33.0%,原因:本期以票据结算的纤维级切片销售减少。
7. 其他流动资产变动幅度为-31.19%,原因:待抵扣进项税金的减少。
8. 应交税费变动幅度为-62.4%,原因:本期期末应交企业所得税较上年同期减少。
9. 营业收入变动幅度为-22.94%,原因:本期产品单价较上年有所降低。
10. 营业成本变动幅度为-21.78%,原因:本期原材料单价较上年有所降低。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.85%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为2.96%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.54%，投资回报也较好，其中最惨年份2014年的ROIC为-4.24%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报5份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/48.1%，净经营利润分别为2.17亿/3.66亿/1.64亿元，净经营资产分别为-3.89亿/-2905.07万/3.4亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.33/-0.28/-0.33，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-19.64亿/-20.26亿/-18.19亿元，营收分别为60.18亿/71.68亿/55.24亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为9.09%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在2.45亿元，每股收益均值在0.78元。

持有聚合顺最多的基金为华夏价值精选混合A，目前规模为9.93亿元，最新净值2.0778（4月16日），较上一交易日上涨1.37%，近一年上涨40.93%。该基金现任基金经理为朱熠。

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