金吾财讯 | 中信建投证券发布研报指，洛阳钼业(03993)2025年实现归母净利润203.39亿元人民币，同比增长50.30%，业绩连续五年刷新历史新高。2025年第四季度归母净利润为60.59亿元人民币，同比增长15.21%，环比增长8.04%。公司营业收入为2066.84亿元人民币，同比微降2.98%。拟向全体股东每10股派发现金红利2.86元人民币（含税），并提议2026年中期利润分配每10股派发不少于0.95元人民币（含税）。
核心业务表现强劲，2025年铜产量同比增长13.99%至74.11万吨，所有产品产量均超过指引中值。公司通过TFM和KFM铜钴项目提升处理量和回收率，进一步夯实全球前十大铜生产商地位。2026年铜产量指引为76-82万吨。
量价齐升与成本控制共同驱动业绩。2025年LME铜现货均价上涨8.73%至9945美元/吨，钴、黄金、钼铁等产品价格均录得上涨。同时，公司营业成本同比下降11.56%至1572.29亿元人民币，体现精细化运营成效。
公司积极布局黄金资源以打造新增长极，2025年先后完成对厄瓜多尔奥丁矿业及巴西4座金矿的收购。目标到2029年在南美洲形成20吨黄金产能，构建“铜+黄金”两极格局。铜产能扩张持续推进，以2028年80-100万吨产铜为目标，投资10.84亿美元建设KFM二期项目，预计2027年投产后新增10万吨年产铜能力。
财务预测方面，报告预计公司2026年至2028年归母净利润分别为350亿元、370亿元、405亿元人民币，对应市盈率分别为10.27倍、9.72倍、8.89倍。基于公司行业地位、成长性及低成本优势，中信建投证券给予洛阳钼业“买入”评级。
报告提示的主要风险包括铜价波动、原材料价格上涨、矿产开发政策收紧以及主要项目进展不及预期。
精彩评论