科汇股份（688681）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期科汇股份（688681）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入5.05亿元，同比上升20.31%，归母净利润4687.8万元，同比上升53.71%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1.55亿元，同比上升10.99%，第四季度归母净利润1154.37万元，同比下降23.05%。本报告期科汇股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达475.53%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利8900万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率42.65%，同比减1.48%，净利率9.31%，同比增29.03%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.16亿元，三费占营收比22.93%，同比减9.07%，每股净资产5.9元，同比增7.24%，每股经营性现金流0.6元，同比增26.38%，每股收益0.45元，同比增55.17%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为11.3%,原因:销售提成增加导致员工薪酬增加。
2. 管理费用变动幅度为4.47%,原因:员工薪酬增加。
3. 财务费用变动幅度为470.91%,原因:存款利息收入减少和汇兑损失增加。
4. 研发费用变动幅度为17.54%,原因:公司研发人员工资薪酬增加和检测费用增加。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为26.38%,原因:本期销售回款增加。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-15.85%,原因:购建固定资产支付款项增加。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为61.47%,原因:收到员工股权激励款项和支付股票回购款减少。
8. 应收票据变动幅度为42.24%,原因:本期收到承兑汇票增加。
9. 预付款项变动幅度为135.01%,原因:本期预付材料款增加。
10. 长期应收款变动幅度为-100.0%,原因:融资租赁业务回款。
11. 在建工程变动幅度为-42.92%,原因:8号车间转固。
12. 其他非流动资产变动幅度为218.13%,原因:支付购买土地预存金。
13. 短期借款变动幅度为-42.19%,原因:流贷减少。
14. 应付票据变动幅度为82.7%,原因:用银行承兑汇票付材料款增加。
15. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-34.16%,原因:一年内到期的租赁付款额减少。
16. 其他流动负债变动幅度为32.81%,原因:已背书未终止确认的商业票据增加。
17. 长期借款的变动原因:新增回购专项贷款。
18. 其他综合收益变动幅度为63.32%,原因:外币财务报表折算差额。
19. 少数股东权益变动幅度为125.1%,原因:新设立非全资子公司三赢瑞得。
20. 营业收入变动幅度为20.31%,原因:公司智能电网故障监测与自动化业务和磁阻电机业务增长。
21. 营业成本变动幅度为21.67%,原因:产品产销量增长。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.71%，资本回报率一般。去年的净利率为9.31%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.99%，投资回报也较好，其中最惨年份2022年的ROIC为-1.43%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4.1%/9.9%/14.8%，净经营利润分别为1158.83万/3030.63万/4704.79万元，净经营资产分别为2.81亿/3.07亿/3.17亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.46/0.42/0.36，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.58亿/1.77亿/1.8亿元，营收分别为3.44亿/4.2亿/5.05亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达475.53%）

持有科汇股份最多的基金为中加专精特新量化选股混合发起式A，目前规模为1.51亿元，最新净值1.7321（4月16日），较上一交易日上涨2.03%，近一年上涨55.83%。该基金现任基金经理为林沐尘。

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