寒锐钴业（300618）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期寒锐钴业（300618）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入66.95亿元，同比上升12.52%，归母净利润2.55亿元，同比上升26.24%。按单季度数据看，第四季度营业总收入18.24亿元，同比上升3.14%，第四季度归母净利润1619.67万元，同比下降53.0%。本报告期寒锐钴业公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达94.36%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3.49亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率12.9%，同比减20.99%，净利率3.33%，同比减13.45%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.84亿元，三费占营收比5.74%，同比增5.73%，每股净资产17.42元，同比减3.1%，每股经营性现金流-1.49元，同比减180.59%，每股收益0.82元，同比增26.15%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 管理费用变动幅度为24.55%,原因:公司规模扩大。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-180.95%,原因:存货采购和支付税费增加、收到外部往来款减少等。
3. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-310.78%,原因:项目建设支出和期货保证金增加。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为1299.8%,原因:增加银行贷款以满足经营和投资资金需求。
5. 货币资金变动幅度为-55.74%,原因:采购支出、保证金支出等增加。
6. 存货变动幅度为55.09%,原因:钴铜价格上涨和镍库存增加。
7. 固定资产变动幅度为-3.59%,原因:总资产增加。
8. 在建工程变动幅度为744.01%,原因:印尼项目持续推进。
9. 短期借款变动幅度为227.54%,原因:流动资金贷款增加。
10. 合同负债变动幅度为45.35%,原因:产品价格上涨。
11. 长期借款变动幅度为566.23%,原因:流动资金贷款增加。
12. 应收款项融资变动幅度为152.35%,原因:产品价格上涨、收取承兑汇票增加。
13. 其他应收款变动幅度为217.75%,原因:保证金支出增加。
14. 其他流动资产变动幅度为126.42%,原因:留抵增值税和预缴企业所得税增加。
15. 应付账款变动幅度为80.31%,原因:应付货款增加。
16. 其他应付款变动幅度为-57.68%,原因:支付往来款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.18%，资本回报率不强。去年的净利率为3.33%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.69%，投资回报也较好，其中最惨年份2019年的ROIC为1.19%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为3.8%/5.4%/3.7%，净经营利润分别为1.56亿/2.29亿/2.23亿元，净经营资产分别为41.27亿/42.75亿/60.35亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.31/0.19/0.23，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为14.68亿/11.12亿/15.58亿元，营收分别为47.89亿/59.5亿/66.95亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为31.8%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.54%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达23.73%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达25.16%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达53.38%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达94.36%）

持有寒锐钴业最多的基金为银华创业板两年定期开放混合，目前规模为3.2亿元，最新净值0.9199（4月10日），较上一交易日上涨5.18%，近一年上涨46.16%。该基金现任基金经理为王利刚。

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