【券商聚焦】申万宏源维持优必选(09880)买入评级 指人形机器人出货量大幅增长

金吾财讯 | 申万宏源研报指，优必选(09880)发布2025年度业绩公告，业绩超预期。2025年度实现营业收入20.01亿元，同比增长53.3%；归母净亏损7.03亿元，较2024年的11.24亿元同比收窄37.4%；经调整净亏损7.09亿元，同比收窄38.3%。毛利率37.7%，较2024年提升9.0个百分点。2025年整体毛利率37.7%，较2024年的28.7%提升9.0个百分点，改善幅度显著，主要得益于人形机器人业务放量带来的规模效应，该业务本身具备较高的技术附加值和毛利率。该机构指，2025年是优必选人形机器人从实训走向商业化应用的关键一年。WalkerS系列工业版具身智能人形机器人持续迭代，第三代产品WalkerS2正式发布，具有3分钟自主换电和7×24小时连续作业能力。截至2025年底，公司全尺寸具身智能人形机器人已实现年化产能超6,000台，订单持续领跑全球具身智能人形机器人行业，覆盖汽车制造、智能制造、智慧物流、具身智能数据中心等重点领域。基于人形机器人出货量大幅增长，该机构预计2026-2028年公司营业收入为30.65、42.66、52.50亿元，市销率分别为16、11、9倍，归母利润为-2.38、3.03、9.12亿元（此前为2026-2027年盈利预测为-8.83、-5.87亿元）。公司商业化落地速度领先行业，维持买入评级。