卡位AIDC风口，双登股份押注半固态，是突围还是豪赌？

蓝鲸财经04-14

文｜财华社AI的尽头是算力，算力的尽头是电力，而电力的稳定，需要储能。过去两年，AIDC（人工智能数据中心）配储从概念走向风口。宁德时代（300750.SZ）（03750.HK）推“钠锂双星”，比亚迪（002594.SZ）（01211.HK）秀储能方案，巨头纷纷入局。而在这场算力革命的基础设施竞赛中，港股“AIDC储能第一股”双登股份（06960.HK），早已悄然筑起一道由客户资源和产业壁垒构成的...

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Warden4.0系统搭载的755Ah大容量半固态电芯，宣称“针刺不起火、过充不爆炸”，从物理层面构建起一道安全“护城河”。从行业趋势来看，固态/半固态电池正成为储能技术竞争的新高地，尤其在数据中心这类对安全要求极高的场景中，半固态电池已率先切入并进入规模化过渡阶段。那么，12GWh的规模意味着什么？根据高工产业研究院（GGII）预测，2025年全球AIDC智算中心储能锂电池出货量约为15GWh，尚处起步阶段；而到2030年，这一数字预计将突破300GWh，实现20倍的扩张，年复合增长率超过60%。双登股份此次投建的12GWh产能，接近2025年全球市场的总规模，其战略意图十分清晰——在行业爆发前夜完成产能卡位，迎接即将到来的需求井喷。从客户基础来看，双登股份的半固态产品并非凭空起楼。2025年，公司AIDC智算中心场景下锂离子电池产品收入同比暴增598.3%，阿里巴巴（09988.HK）（BABA.US）、字节跳动、万国数据(09698.HK)(GDS.US)等头部数据中心客户已批量采用其储能方案。此次扩产，是在已有客户认可基础上的产能升级，而非盲目扩张。更深层的意图在于盈利结构的改善。传统储能行业深陷价格战泥潭，2025年中国储能电芯价格经历了剧烈波动，最低触及0.26元/Wh的成本线。而AIDC储能场景因技术门槛高、客户黏性强，具备明显更强的溢价能力，扩大高毛利业务占比，是扭转“增收不增利”局面的关键一步。当然，这一战略押注并非没有挑战。竞争层面，宁德时代、比亚迪、亿纬锂能（300014.SZ）等电池巨头正加速切入AIDC储能赛道。宁德时代在ESIE2026上首次展出储能钠离子电池，明确覆盖AIDC全场景，并战略入股中恒电气（002364.SZ）以打通管道。巨头入局可能引发新一轮价格战，双登股份的先发优势能否持续，存在不确定性。光环之下的隐忧在AIDC储能的耀眼光环下，双登股份2025年年报也揭示了一些不容忽视的深层问题。不可否认，公司在AIDC赛道的布局已初见成效，根据弗若斯特沙利文数据，2024年双登股份在全球通信及数据中心储能电池供应商中出货量排名第一，市占率达11.1%，客户覆盖阿里巴巴、字节跳动、京东、百度(09888.HK)(BIDU.US)、万国数据等几乎所有国内数据中心龙头。但光鲜的收入增长背后，是增收不增利的尴尬。2025年，双登股份实现营业收入50.83亿元（单位人民币，下同），同比增长13%，但归母净利润仅2.56亿元，同比下降27.7%。利润下滑主要由于原材料价格波动及产品结构调整等因素影响，以及出口退税政策调整与生产原材料价格上涨。传统业务增长乏力也是公司面临的一大挑战。通信储能作为双登股份的传统基本盘，已面临增长乏力的困境，2025年收入同比下滑18.2%，收入占比已持续下降，难以支撑公司的高增长。新型电力储能业务虽然2025年收入同比增长97.9%，表现亮眼，但该市场正面临激烈的竞争，可能会影响到利润表现。更值得关注的是，公司的研发投入相对不足。2025年研发费用同比增长21.4%，但研发费用率在近几年均低于3%，低于行业平均水平。储能赛道技术迭代极快，在半固态、全固态电池等前沿技术的竞争中，研发投入不足可能成为制约公司长期发展的短板。结语双登股份12GWh半固态AIDC储能项目，是公司顺应AI算力革命趋势、巩固行业龙头地位的关键战略举措。作为全球通信及数据中心储能的领军企业，双登股份拥有深厚的客户积累、领先的技术优势和全球化的产能布局，有望充分享受AIDC储能市场爆发的红利。但同时，我们也应清醒地看到，公司面临着盈利下滑、行业竞争加剧、研发投入相对不足等诸多挑战。12GWh项目的建设和投产并非一蹴而就，短期资本开支的增加可能会继续压制公司利润。对于投资者而言，双登股份无疑是AI储能赛道的优质标的，但需要理性看待短期波动，关注公司产能释放进度和毛利率改善情况。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":false,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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