【券商聚焦】招银国际维持兖煤澳大利亚(03668)“买入”评级 收购冶金煤矿将带来增长和协同效应

金吾财讯 | 招银国际研报指，兖煤澳大利亚(03668)4月14日收盘后宣布，将以18.5亿美元的代价（另加5.5亿美元的潜在付款，该款项将根据未来煤炭价格而定）收购位于澳大利亚昆士兰州的红隼煤矿（Kestrel Coal Mine）80%的权益。此次收购将为兖澳每年增加约12%的权益可销售煤炭产量。该机构认为此次收购具有增值潜力，原因在于：(1) 闲置资金的运用将有助提升净资产收益率（ROE）；(2) 由于红隼煤矿与兖澳现有矿山位置接近，可以实现协同效应；(3) 产品组合将得到优化，兖澳的冶金煤占比将从16%提升至22%。虽然此次收购的估值（相当于8.5倍2025年EV/EBITDA）高于兖澳目前的估值 (5.5倍)，但鉴于此次收购对公司增长的贡献，该机构认为估值合理。这次收购预计将于3Q26末完成。

该机构目前未对模型进行更新，主要由于该机构仍在等待完整的财务细节以及股东和各监管机构对交易的批准。维持“买入”评级 （由于最新收盘价高于该机构的目标价，目标价正在审视中）。