拓尔思（300229）2025年年报简析：净利润同比下降212.02%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期拓尔思（300229）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入5.11亿元，同比下降34.19%，归母净利润-2.94亿元，同比下降212.02%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1.74亿元，同比上升10.43%，第四季度归母净利润-1.34亿元，同比上升3.54%。本报告期拓尔思三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达54.32%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.9亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率61.45%，同比减0.2%，净利率-57.69%，同比减359.8%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.44亿元，三费占营收比67.19%，同比增54.32%，每股净资产4.4元，同比减6.76%，每股经营性现金流0.23元，同比增185.03%，每股收益-0.34元，同比减188.58%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为-421.71%,原因:确认募集资金定存利息收入。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为185.03%,原因:公司本期因降本增效、人员优化，经营费用同比有所减少。
3. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-139.41%,原因:募集资金一年期存款到期后购买了保本型银行理财产品；此外，公司上年同期处置房产收入金额较大。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-100.3%,原因:上年同期收到定向增发募集资金额较大。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-57.69%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.37%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为-7.7%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报14份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为2%/--/--，净经营利润分别为3335.67万/-9748.47万/-2.95亿元，净经营资产分别为16.65亿/13.45亿/11.92亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.57/0.55/0.47，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.44亿/4.26亿/2.4亿元，营收分别为7.82亿/7.77亿/5.11亿元。

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