金吾财讯 | 摩根士丹利于20260414发布北美互联网行业报告，给予行业“具吸引力”评级，报告聚焦2026年一季度及下半年业绩趋势。分析师指出，四大超大规模云服务商（谷歌、亚马逊、微软、Meta）2027年资本支出总额预计达8347亿美元，较市场一致预期7299亿美元高出约15%，主要因数据中心供应链各环节需求持续强劲，该预测存在上行风险。
行业财务数据方面，Meta2026年营收预计同比增长27.7%至2567亿美元，亚马逊云服务（AWS）2026年营收料增31%至1685亿美元，谷歌付费搜索2026年一季度预计录得19%的同比增长。资本支出占营收比例预计将稳定或上升至2027年，其中Meta、谷歌、亚马逊的该比例在2027年分别预计为53%、44%%和12%。
增长驱动力主要来自生成式AI的投资回报显现及云计算业务加速。Meta广告收入增长、亚马逊AWS的可持续30%以上增速以及谷歌云60%的年增长是关键看点。风险方面，品牌广告市场在4月出现疲软迹象，可能对Snap、Pinterest和Reddit等较小平台影响更大；同时，搜索渠道可能因MetaAI和ChatGPT产品改进而面临用户行为变化。
摩根士丹利给出明确的公司偏好顺序为Meta、亚马逊、谷歌。Meta为首选，目标价775美元，对应2027年预测市盈率约23倍，预计2027年每股收益为34.19美元。亚马逊维持“增持”评级，目标价300美元，对应2027年预测市盈率29倍，预计2027年每股收益达10.4美元。谷歌目标价为330美元，对应2027年预测市盈率约24倍，预计2027年每股收益为14美元。看多逻辑包括Meta的收入上修与AI商业化进展、亚马逊AWS的强劲积压订单与盈利路径、以及谷歌搜索与云业务的加速增长。
行业主要风险在于不断上升的资本支出及其对自由现金流和估值倍数的压制，同时消费者需求走弱尚未被完全定价。当前Meta基于2027年预测市盈增长率（PEG）较同类大型科技股有折价，估值具备吸引力。
精彩评论