【券商聚焦】华泰证券：判断2026年为国产超节点元年

金吾财讯 | 华泰证券表示，作为算力集群化提效的核心手段，超节点突破物理系统边界，在单机柜内实现数十至数百张加速卡紧耦合互联。该机构看好26年起国产超节点在AI训推驱动下开启放量：1）万亿参数模型倒逼算力集群化提效，超节点通过系统级重构降低通信开销，有效将理论算力转化为可用吞吐；2）基于国产卡与海外先进卡的差距，超节点或为国产算力的破局之道，通过放大集群内系统级互联的作用以弥补单卡差距；3）自25年起，国内各大算力参与方陆续发布超节点样机。该机构测算28年国产超节点市场空间有望达到3414亿元，26-28年CAGR为194%，建议关注超节点核心增量Scale up环节（交换芯片、交换机和铜连接）以及整机柜、液冷、光模块等其他受益环节。该机构判断2026年为国产超节点元年，超节点起量或将首要带动Scale up环节公司利润增长，其他算力链也将渐次受益。该机构指，与市场不同的观点在于，市场担忧海外先进卡（如H200）若进入会导致国产超节点需求大幅减少，而该机构认为虽确实会有一定的此消彼长，但长期来看国产超节点或为大趋势，CSP厂商同时应用海外先进卡和国产超节点并不冲突：1）海外卡本身供应有限，仅能满足部分CSP的AI算力需求；2）海外卡如H200适合用作AI训练，CSP厂商仍可通过国产卡超节点来进行推理（根据该机构的研究，英伟达GB200 NVL72的测试结果反映超节点对于推理的增益更大）。