柏楚电子（688188）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长

据证券之星公开数据整理，近期柏楚电子（688188）发布2025年年报。根据财报显示，柏楚电子营收净利润同比双双增长。截至本报告期末，公司营业总收入21.96亿元，同比上升26.52%，归母净利润11.13亿元，同比上升26.04%。按单季度数据看，第四季度营业总收入5.76亿元，同比上升32.52%，第四季度归母净利润2.08亿元，同比上升32.66%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利11.09亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率77.66%，同比减2.85%，净利率51.49%，同比减4.11%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.6亿元，三费占营收比11.83%，同比增4.47%，每股净资产21.02元，同比减21.0%，每股经营性现金流3.82元，同比减17.49%，每股收益3.86元，同比增25.73%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为34.88%,原因:本期销售人员数量增加，职工薪酬相应增加。
2. 管理费用变动幅度为28.34%,原因:本期管理人员数量增加，职工薪酬及职工福利费相应增加，以及随着研发生产中心及智造大楼的投入使用，设施维修费增加。
3. 研发费用变动幅度为21.45%,原因:本期研发人员数量增加，职工薪酬相应增加。
4. 财务费用变动幅度为-24.99%,原因:本期到期的定期存款增加，利息收入相应增加。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为15.95%,原因:本期销售商品收到的现金增加。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为24.48%,原因:本期收回投资收到的现金较上期增加。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-7.50%,原因:本期发放的股利较上期增加。
8. 应收款项变动幅度为35.60%,原因:本期营业收入增长，应收账款相应增加。
9. 应收款项融资变动幅度为76.54%,原因:本期末高信用等级银行承兑汇票结存金额增加。
10. 预付款项变动幅度为53.64%,原因:本期预付材料款增加。
11. 其他应收款变动幅度为-42.70%,原因:上期末应收利息本期收回。
12. 存货变动幅度为51.76%,原因:随着公司业务规模的扩大，为满足发货和生产需求，库存商品和原材料余额较上期增加。
13. 其他流动资产变动幅度为177.12%,原因:本期末预缴的企业所得税及待抵扣进项税较上期增加。
14. 长期股权投资变动幅度为-60.89%,原因:本期计提长期股权投资减值准备。
15. 其他非流动金融资产变动幅度为87.69%,原因:本期新增对外投资。
16. 在建工程变动幅度为-42.00%,原因:期末正在组装中的固定资产减少。
17. 使用权资产变动幅度为-33.17%,原因:本期使用权资产计提折旧。
18. 其他非流动资产变动幅度为-45.77%,原因:本期预付长期资产减少。
19. 短期借款变动幅度为616.33%,原因:不能终止确认的银行承兑汇票贴现金额增加。
20. 应付账款变动幅度为99.63%,原因:本期应付材料款增加。
21. 合同负债变动幅度为30.65%,原因:本期预提销售折扣增加。
22. 应付职工薪酬变动幅度为35.76%,原因:本期末员工人数增加。
23. 其他应付款变动幅度为-32.85%,原因:本期应付的工程款及应付往来款减少。
24. 租赁负债变动幅度为-42.21%,原因:本期末租赁付款额较上期减少。
25. 递延所得税负债变动幅度为45.08%,原因:本期公允价值变动损益确认的递延所得税负债较上期增加。
26. 营业收入变动幅度为26.52%,原因:公司持续加大技术研发力度，不断开拓下游应用市场，进一步丰富及优化产品解决方案，公司整体业务稳健向上。
27. 营业成本变动幅度为40.88%,原因:随着本期营业收入的增长，营业成本相应增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为18.81%，资本回报率极强。去年的净利率为51.49%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为18.79%，投资回报也很好，其中最惨年份2022年的ROIC为12.15%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为111.8%/115.5%/133%，净经营利润分别为7.54亿/9.32亿/11.31亿元，净经营资产分别为6.74亿/8.07亿/8.5亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.11/0.12/0.13，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.52亿/2.13亿/2.74亿元，营收分别为14.07亿/17.35亿/21.96亿元。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在13.54亿元，每股收益均值在4.69元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是华泰柏瑞基金的方纬，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为23.01亿元，已累计从业11年26天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有柏楚电子最多的基金为易方达裕丰回报债券A，目前规模为152.65亿元，最新净值1.986（4月10日），较上一交易日上涨0.4%，近一年上涨8.92%。该基金现任基金经理为张清华。

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