方正科技（600601）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期方正科技（600601）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入49.39亿元，同比上升41.87%，归母净利润4.72亿元，同比上升83.46%。按单季度数据看，第四季度营业总收入15.42亿元，同比上升49.35%，第四季度归母净利润1.56亿元，同比上升227.88%。本报告期方正科技应收账款上升，应收账款同比增幅达48.42%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3.77亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率25.14%，同比增14.42%，净利率9.56%，同比增29.32%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.34亿元，三费占营收比8.78%，同比增6.71%，每股净资产1.08元，同比增9.61%，每股经营性现金流0.14元，同比增34.32%，每股收益0.11元，同比增83.33%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收票据变动幅度为382.6%,原因:PCB业务量增加。
2. 应收款项变动幅度为48.42%,原因:PCB业务量增加。
3. 应收款项融资变动幅度为-90.67%,原因:应收银行承兑汇票减少。
4. 其他应收款变动幅度为42.39%,原因:保证金、押金增加。
5. 存货变动幅度为83.57%,原因:在产品和库存商品及原材料增加。
6. 其他流动资产变动幅度为73.58%,原因:待抵扣/待认证增值税进项税增加。
7. 在建工程变动幅度为103.33%,原因:泰国及重庆在建工程项目增加。
8. 使用权资产变动幅度为970.16%,原因:租赁资产增加。
9. 无形资产变动幅度为34.92%,原因:新增购置土地。
10. 其他非流动资产变动幅度为160.62%,原因:PCB工厂技改等项目设备预付款。
11. 短期借款变动幅度为138.12%,原因:短期融资款增加。
12. 交易性金融负债变动幅度为-100.0%,原因:期末无未到期远期结售汇。
13. 应付票据变动幅度为70.82%,原因:应付银行承兑汇票增加。
14. 应付账款变动幅度为68.12%,原因:PCB业务量增加。
15. 合同负债变动幅度为406.81%,原因:PCB业务量增加。
16. 应付职工薪酬变动幅度为33.48%,原因:应付工资、奖金、津贴和补贴增加。
17. 应交税费变动幅度为31.17%,原因:应交企业所得税增加。
18. 其他应付款变动幅度为235.8%,原因:确认限制性股票回购义务。
19. 其他流动负债变动幅度为40.5%,原因:待转销项税额增加。
20. 长期借款变动幅度为73.45%,原因:中长期融资款增加。
21. 租赁负债变动幅度为1600.28%,原因:工厂经营租赁物增加。
22. 预计负债变动幅度为-79.12%,原因:预计赔偿客户损失款的变动。
23. 递延收益变动幅度为80.35%,原因:收到项目政府补助款增加。
24. 递延所得税负债变动幅度为37.75%,原因:500万元固定资产一次性扣除的可抵扣暂时性差异增加。
25. 营业收入变动幅度为41.87%,原因:PCB业务结构优化及销量增加。
26. 营业成本变动幅度为36.11%,原因:受PCB业务营收增加。
27. 销售费用变动幅度为40.86%,原因:销售增长带动。
28. 管理费用变动幅度为43.62%,原因:职工薪酬、股权激励费用增加。
29. 财务费用变动幅度为174.76%,原因:融资利息费用增加。
30. 研发费用变动幅度为40.21%,原因:加大研发投入。
31. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为37.66%,原因:PCB业务销售回款增加。
32. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-66.46%,原因:长期资产投入同比增加。
33. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为58.34%,原因:新增认购限制性股票款项及重整对应的受限货币资金解禁。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.16%，资本回报率一般。去年的净利率为9.56%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为-1.96%，中位投资回报极差，其中最惨年份2021年的ROIC为-31.35%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报40份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4.8%/6.7%/9.5%，净经营利润分别为1.35亿/2.57亿/4.72亿元，净经营资产分别为28亿/38.17亿/49.84亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.09/0.09/0.09，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.7亿/3.17亿/4.41亿元，营收分别为31.49亿/34.82亿/49.39亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为82.17%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达333.52%）

该公司被1位明星基金经理持有，持有该公司的最受关注的基金经理是华夏基金的钟帅，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为119.14亿元，已累计从业5年257天。

持有方正科技最多的基金为华夏行业景气混合A，目前规模为69.58亿元，最新净值5.6488（4月8日），较上一交易日上涨4.61%，近一年上涨97.7%。该基金现任基金经理为钟帅。

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