小商品城（600415）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期小商品城（600415）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入199.27亿元，同比上升26.62%，归母净利润42.04亿元，同比上升36.76%。按单季度数据看，第四季度营业总收入68.66亿元，同比上升33.99%，第四季度归母净利润7.46亿元，同比上升0.19%。本报告期小商品城盈利能力上升，毛利率同比增幅0.18%，净利率同比增幅8.16%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利45.06亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率31.44%，同比增0.18%，净利率21.16%，同比增8.16%，销售费用、管理费用、财务费用总计10.72亿元，三费占营收比5.38%，同比减15.72%，每股净资产4.18元，同比增11.92%，每股经营性现金流1.92元，同比增134.44%，每股收益0.77元，同比增37.5%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为46.46%,原因:公司加大市场推介力度，加速品牌全球化布局。
2. 研发费用变动幅度为75.33%,原因:公司研发投入增加。
3. 财务费用变动幅度为-110.73%,原因:公司有息负债占用同比减少。
4. 交易性金融资产变动幅度为423.00%,原因:本期持有结构性存款等金融资产及沐曦股份。
5. 预付款项变动幅度为39.97%,原因:预付购买商品款增加。
6. 存货变动幅度为75.68%,原因:本期新增杭州景芳三堡项目及库存商品增加。
7. 其他流动资产变动幅度为86.61%,原因:支付业务备付金增加。
8. 在建工程变动幅度为-91.85%,原因:数贸主体市场及旅馆地块转固。
9. 其他非流动资产变动幅度为2446.91%,原因:预付五区南侧地块竞拍保证金及大额存单增加。
10. 短期借款变动幅度为-100.00%,原因:归还借款。
11. 应付账款变动幅度为35.80%,原因:应付工程款增加。
12. 应付职工薪酬变动幅度为72.15%,原因:效益增长根据工资联动计提的效益奖增加。
13. 其他应付款变动幅度为-39.84%,原因:待确认投资返还款减少。
14. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-96.79%,原因:归还一年内到期中期票据。
15. 其他流动负债变动幅度为-68.56%,原因:应付超短期融资券减少30.09亿元，支付业务往来增加5.54亿元。
16. 长期借款变动幅度为-30.62%,原因:归还到期长期借款。
17. 应付债券的变动原因:归还到期债券。
18. 递延所得税负债变动幅度为88.76%,原因:沐曦股份公允价值变动收益计提的递延所得税。
19. 其他非流动负债的变动原因:预收全球数贸中心相关款项。
20. 营业收入变动幅度为26.62%,原因:于2025年10月全球数贸中心市场开业、12月5幢写字楼交付，以及数字市场1.0上线贸易履约服务收入同比增长。
21. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为134.43%,原因:本期全球数贸中心市场招商与商业街和写字楼销售收取较多款项致销售商品、提供劳务收付的现金净额同比增加68.54亿元，支付的各项税费同比增加8.66亿元。
22. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-562.01%,原因:本期购买理财及定期存款同比增加42.00亿元，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比增加6.82亿元，上期兴宸公司归还往来等收到其他与投资活动有关的现金同比减少25.74亿元，本期S3物流园销售等处置资产取得的现金同比增加5.48亿元。
23. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-97.27%,原因:取得借款收到的现金同比减少25.95亿元，分配股利、利润或偿付利息支付的现金同比增加5.91亿元。
24. 利润总额变动幅度为34.22%,原因:本期市场经营及贸易履约服务等收入增长营业毛利同比增加13.27亿元，财务费用同比减少1.13亿元，公允价值变动损益同比增加2.35亿元。
25. 归属于上市公司股东的净利润变动幅度为36.76%,原因:本期利润总额较上年增加13.79亿元，而应纳税所得额同比增加致所得税较上年增加2.41亿元。
26. 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润变动幅度为30.50%,原因:较上年同期归属于上市公司股东的净利润增加11.30亿元、非经常性损益增加2.20亿元。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为15.35%，资本回报率强。去年的净利率为21.16%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.39%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为5.06%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为33.9%/67.3%/52.3%，净经营利润分别为26.81亿/30.78亿/42.16亿元，净经营资产分别为79.11亿/45.73亿/80.61亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.29/-0.3/-0.27，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-32.33亿/-46.62亿/-53.37亿元，营收分别为113亿/157.37亿/199.27亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为80.65%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在58.09亿元，每股收益均值在1.06元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是建信基金的田元泉，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为52.10亿元，已累计从业5年298天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有小商品城最多的基金为交银新生活力灵活配置混合A，目前规模为33.44亿元，最新净值2.2243（4月9日），较上一交易日下跌0.71%，近一年上涨15.06%。该基金现任基金经理为杨浩。

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