ST智知（603869）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期ST智知（603869）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入6.81亿元，同比上升2.34%，归母净利润3694.35万元，同比上升78.12%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.62亿元，同比上升5.05%，第四季度归母净利润-1.45万元，同比下降101.41%。本报告期ST智知公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1271.39%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率35.85%，同比减5.19%，净利率5.49%，同比增76.96%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.63亿元，三费占营收比23.93%，同比减16.62%，每股净资产7.58元，同比增2.97%，每股经营性现金流0.33元，同比减55.14%，每股收益0.08元，同比增100.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 研发费用变动幅度为-44.93%,原因:优化公司整体资源配置，聚焦安全数智化和企业数智化核心业务发展，减少非核心业务的研发投入，同时本期结合业务布局与组织效能提升需要，对研发人员结构进行优化调整，相关人工成本相应减少，共同。
2. 财务费用变动幅度为33.92%,原因:公司持有的三年期大额存单于2025年2月赎回后，部分闲置资金调整为理财产品（收益在投资收益核算）且新增大额存单于年末购买、计息周期短，导致利息收入同比减少。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-56.07%,原因:上期大额受限资金解除，剔除此因素影响后上年同期数为2.16亿元。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-102.55%,原因:上期公司出售重庆数潼股权过程中，为避免形成对上市公司的资金占用，由股权受让方新奥科技发展有限公司向重庆数潼提供5.7亿元借款用于归还其与上市公司的往来款，同时公司根据资金安排相应调整融资结构，本报告期无此类特殊筹资活动，公司筹资活动回归常规经营状态。
5. 交易性金融资产变动幅度为112.13%,原因:期末理财产品较去年同期投资增加。
6. 应收票据变动幅度为1428.58%,原因:以承兑汇票回款结算的业务增加。
7. 预付款项变动幅度为43.63%,原因:新增项目预付款。
8. 合同资产变动幅度为40.93%,原因:本期新增确收项目中含质保金的业务规模增加。
9. 其他流动资产变动幅度为36.22%,原因:报告期内算力设备采购增加的进项税。
10. 债权投资变动幅度为-82.67%,原因:大额存单本期到期收回。
11. 长期应收款变动幅度为37.12%,原因:公司根据预计回款时间调整重分类标准，一年内到期的长期应收款减少，更多款项留存于本科目列报。
12. 长期股权投资变动幅度为-40.68%,原因:联营企业北京天路纵横交通科技有限公司本期注销清算，导致长期股权投资核销。
13. 固定资产变动幅度为30.28%,原因:公司拓展算力业务，新增购置服务器等设备。
14. 在建工程变动幅度为-78.0%,原因:相关在建项目本期完工达到预定可使用状态，完成转固处理，转入固定资产核算。
15. 开发支出变动幅度为266.86%,原因:本期新增的资本化研发项目尚处于开发过程中，其累计发生的投入构成开发支出余额的增加。
16. 其他非流动资产变动幅度为152.66%,原因:本期预付长期资产款项增加。
17. 应付票据变动幅度为79.45%,原因:以承兑汇票付款结算的业务增加。
18. 其他应付款变动幅度为-34.0%,原因:公司支付清理往来款项。
19. 其他流动负债变动幅度为36.28%,原因:预提费用增加。
20. 租赁负债变动幅度为-35.45%,原因:部分原有租赁业务到期终止。
21. 递延所得税负债变动幅度为57.0%,原因:本期新增理财产品，持有期间公允价值变动损益较去年期末增加，形成应纳税暂时性差异对应的递延所得税负债相应计提增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.45%，资本回报率不强。去年的净利率为5.49%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为0.92%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为-2.22%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报10份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/1.4%/2.4%，净经营利润分别为-6794.8万/2062.41万/3734.9万元，净经营资产分别为14.5亿/14.79亿/15.49亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.71/0.29/0.04，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为6.71亿/1.92亿/3057.01万元，营收分别为9.46亿/6.65亿/6.81亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1271.39%）

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