福斯特（603806）2025年年报简析：净利润同比下降41.14%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期福斯特（603806）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入154.91亿元，同比下降19.1%，归母净利润7.7亿元，同比下降41.14%。按单季度数据看，第四季度营业总收入37.03亿元，同比下降6.8%，第四季度归母净利润8207.82万元，同比上升65.7%。本报告期福斯特公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达559%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利12.1亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率10.96%，同比减25.68%，净利率4.8%，同比减28.67%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.73亿元，三费占营收比2.41%，同比增28.91%，每股净资产6.12元，同比增0.47%，每股经营性现金流0.56元，同比减66.68%，每股收益0.3元，同比减40.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为2.5%,原因:本期职工薪酬和财产保险费略有上升。
2. 管理费用变动幅度为-11.95%,原因:本期职工薪酬和光伏合伙人计划减少。
3. 财务费用变动幅度为207.21%,原因:本期利息收入减少。
4. 研发费用变动幅度为-28.85%,原因:本期直接投入减少和光伏合伙人计划减少。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-66.68%,原因:公司销售商品收款方式主要为“账期+承兑汇票（电子债权凭证或信用证）”和主要原材光伏树脂的付款方式主要为“款到发货”二者间的差异，叠加本期销售规模下降，导致销售商品、提供劳务收到的现金下降幅度大于购买商品、接受劳务支付的现金下降幅度。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为14.56%,原因:本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金和投资支付的现金减少。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为9.65%,原因:本期偿还债务支付的现金减少。
8. 货币资金变动幅度为-52.16%,原因:本期投资理财产品增加。
9. 交易性金融资产变动幅度为101.41%,原因:本期投资理财产品增加。
10. 应收款项融资变动幅度为-42.71%,原因:本期末尚未到期解付的银行承兑汇票减少。
11. 合同资产变动幅度为-31.3%,原因:本期末分布式电站应收账款减少。
12. 在建工程变动幅度为-31.04%,原因:本期“泰国年产2.5亿平方米高效电池封装电池项目”等项目投产转固。
13. 使用权资产变动幅度为24.59%,原因:本期惠州公司吉安公司昆山公司房屋租赁到期续租。
14. 长期待摊费用变动幅度为-32.18%,原因:本期摊销。
15. 短期借款变动幅度为-100.0%,原因:本期归还借款。
16. 应付票据变动幅度为-100.0%,原因:本期末支付货款开具的未到期解付银行承兑汇票减少。
17. 应付账款变动幅度为-28.73%,原因:本期末应付原材料采购款下降。
18. 合同负债变动幅度为46.22%,原因:本期末预收货款增加。
19. 应付职工薪酬变动幅度为-41.48%,原因:本期末应付职工奖金下降及本期实施光伏合伙人计划。
20. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-41.21%,原因:本期末一年内到期的长期借款减少。
21. 其他流动负债变动幅度为42.12%,原因:本期待转销项税额增加。
22. 长期借款变动幅度为-100.0%,原因:本期控股子公司华创光电公司归还借款。
23. 租赁负债变动幅度为32.63%,原因:本期惠州公司吉安公司昆山公司房屋租赁到期续租。
24. 递延所得税负债变动幅度为162.6%,原因:本期增加可转债暂时性差异。
25. 专项储备变动幅度为32.79%,原因:本期计提安全生产费增加。
26. 少数股东权益变动幅度为-25.0%,原因:本期收购控股子公司华创公司少数股东股权。
27. 营业收入变动幅度为-19.1%,原因:本期光伏胶膜销售量与上年同期基本持平，但销售价格因市场影响而下降，导致光伏胶膜本期营业收入较上年同期下降；本期光伏背板销售量下降，叠加销售价格下降营业收入有较大幅度下降；感光干膜和铝塑膜产品本期销售量和营业收入均有不同程度增长。
28. 营业成本变动幅度为-15.51%,原因:本期公司各产品主要原材料采购单价下降。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.75%，资本回报率不强。去年的净利率为4.8%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为13.02%，中位投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为3.75%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为18.1%/12%/6.9%，净经营利润分别为18.49亿/12.89亿/7.44亿元，净经营资产分别为102.3亿/107.52亿/108.14亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.28/0.27/0.36，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为62.55亿/51.98亿/55.11亿元，营收分别为225.89亿/191.47亿/154.91亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达559%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在16.75亿元，每股收益均值在0.64元。

持有福斯特最多的基金为富国洞见价值股票A，目前规模为6.34亿元，最新净值1.5443（4月9日），较上一交易日下跌0.48%，近一年上涨56.64%。该基金现任基金经理为白冰洋。

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