重庆港（600279）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期重庆港（600279）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入44.77亿元，同比上升2.29%，归母净利润4879.52万元，同比下降90.78%。按单季度数据看，第四季度营业总收入11.96亿元，同比上升30.07%，第四季度归母净利润62.09万元，同比下降99.86%。本报告期重庆港公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达306.06%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率12.63%，同比增7.87%，净利率2.67%，同比减86.73%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.87亿元，三费占营收比8.64%，同比减9.68%，每股净资产5.68元，同比增0.05%，每股经营性现金流0.45元，同比增164.1%，每股收益0.04元，同比减91.11%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为3.38%,原因:报告期装卸业务与商品贸易业务增长。
2. 管理费用变动幅度为4.79%,原因:报告期无形资产摊销同比增加。
3. 财务费用变动幅度为-43.56%,原因:本期银行贷款利率下降导致利息费用减少，以及因寸滩收储事项的影响。
4. 支付的各项税费变动幅度为-66.27%,原因:上期支付寸滩港收储补偿款所得税。
5. 取得投资收益收到的现金变动幅度为-49.08%,原因:本期参股企业利润分红同比减少。
6. 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额变动幅度为-68.41%,原因:本期控股子公司果集司收到寸滩港征收补偿款减少。
7. 偿还债务支付的现金变动幅度为-53.93%,原因:本期偿还银行贷款较上期减少。
8. 短期借款变动幅度为320.1%,原因:本期子公司久久物流新增银行贷款。
9. 其他流动资产变动幅度为3.03%,原因:本期子公司久久物流待抵扣增值税增加。
10. 存货变动幅度为51.03%,原因:本期商贸企业业务增长。
11. 无形资产变动幅度为30.55%,原因:本期子公司果集司购置果园件散货资产。
12. 应收款项融资变动幅度为-45.24%,原因:本期开具银行承兑汇票减少。
13. 其他非流动资产变动幅度为-77.98%,原因:本期子公司果集司购置件散货资产转固。
14. 在建工程变动幅度为-95.49%,原因:本期在建工程大量转固。
15. 营业收入变动幅度为2.29%,原因:报告期装卸业务与商品贸易业务增长。
16. 营业成本变动幅度为1.22%,原因:报告期装卸业务与商品贸易业务增长。
17. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为164.1%,原因:本期公司主营业务回款情况良好，同时上年同期控股子公司果集司确认资产处置收益后，缴纳企业所得税。
18. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-546.26%,原因:本期控股子公司果集司按协议收到寸滩港征收补偿款同比减少。
19. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为59.66%,原因:上年同期提前归还部分贷款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.44%，资本回报率不强。去年的净利率为2.67%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.18%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为1.44%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为12%/10.2%/1.2%，净经营利润分别为10.22亿/8.8亿/1.2亿元，净经营资产分别为84.86亿/86.58亿/98.37亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.04/0.03/0.07，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.05亿/1.44亿/3.08亿元，营收分别为49.61亿/43.77亿/44.77亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为84.78%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达23.54%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达306.06%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：问：重庆物流与中国物流的重组事项目前进展如何？该事项公告已近一年，但后续未见实质性进展。公司股价长期低于净资产，请管理层如何看待这一情况？答：公司未收到控股股东的进展通知。后续如有相关情况，公司将严格按照法律法规要求及时履行信息披露义务。关于股价表现，二级市场波动受宏观经济、市场情绪、行业特性等多重因素影响，请投资者理性看待、注意风险。公司将持续聚焦主业发展，强化经营管理，提升运营效能与盈利能力，夯实内在价值基础。同时，公司也将严格履行信息披露义务，确保真实、准确、完整、及时、公平地传达公司信息，并持续加强与资本市场的沟通，推动市场对公司长期价值的理解和认可，努力实现市值的合理归，切实报投资者。

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