AR眼镜头号玩家XREAL，流血闯港股

市场资讯04-07

来源：斑马消费　　AR眼镜的商业化进程，仍在艰难破局。　　日前，行业头部企业XREAL向联交所递交招股书，揭开了这一赛道的现状——AR眼镜仍处于拓荒期，高研发、低普及度，企业持续亏损成为常态。　　2023年至2025年，XREAL累计亏损超20亿元。但随着公司逐年减亏、毛利率稳步增长，或许已经熬过最艰难的阶段。　　作为全球纯AR眼镜领域首家冲刺资本市场的企业，XREAL此番赴港IPO，...

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Monster和立讯精密等消费电子制造业巨头，也在XREAL资本化前夜完成布局。\n　　受技术研发和市场拓展双重需求影响，AR眼镜行业仍在投入期。XREAL也不例外，自我造血能力相对薄弱。2023年至2025年，其现金及现金等价物分别约1.81亿元、2.05亿元和0.64亿元，主要依靠融资维持日常运营。\n　　报告期内，流动负债净额分别约19.32亿元、25.62亿元、30.84亿元，2026年2月28日进一步增至32.54亿元。\n　　押宝大众市场\n　　XREAL的主要收入来自AR眼镜硬件产品销售，2023年至2025年，分别约3.03亿元、3.08亿元和4.03亿元，占公司总营收比重均超7成。其中，定位于大众消费市场的Air系列产品，更是撑起了公司硬件业务的半壁江山。\n　　2023年至2025年，Air系列销量分别为134074台、103991台和17403台，对应每台平均售价为2151元、2325元和1656元。\n\n　　该系列产品的应用场景较为广泛，不仅涵盖沉浸式观影、主机游戏以及移动办公，还有接近普通眼镜的佩戴体验，可连接手机、PC和游戏主机。\n　　依托Air系列产品的市场基础，公司2024年进一步强化产品的性能和交互能力，推出One系列产品，定价稍高于Air系列。\n　　2024年至2025年，One系列产品平均售价分别为2709元/台和3196元/台，销量由13512台增至111355台，实现量价双升。\n　　产品结构的优化升级，提升了XREAL的盈利水平。据招股书，公司AR眼镜销售毛利由2023年的0.54亿元增至0.67亿元，毛利率由19.3%提升至21.8%。\n　　在两大系列之外，公司推出的Light-Ultra-Aura产品线定位于超高端市场，更具技术想象空间。该产品线均配备前置摄像头和环境传感器，可实现对周围环境的智能感知。报告期内，该产品每台平均售价为4515元、4014元和3665元，销量分别为3165台、7368台和4973台。\n\n　　黎明前夜\n　　目前AR眼镜的核心用户局限于游戏玩家等群体，虽然广大消费者对兼具沉浸式影像娱乐与便携佩戴的AR产品需求迫切，但该行业想要实现如智能手机般的爆发式增长，仍需要漫长的培育期。\n　　从硬件层面来看，现阶段市面上的AR眼镜产品，在续航能力、机身重量以及显示效果等核心维度，仍有极大的迭代升级空间，这也意味着行业企业需要持续投入重金研发。\n　　XREAL在招股书中披露，2023年至2025年，公司研发支出分别约2.16亿元、2.04亿元和1.83亿元，分别占总收入的55.3%、51.8%和35.5%。后续还将通过融资，重点投入到光学、芯片等核心技术环节。\n　　截至2025年底，公司拥有481项专利，其中发明专利超过50%。核心技术包括自主研发的X-Prism光学引擎、定制化端侧协处理器、进阶算法以及自主研发的操作系统等。\n　　公司核心团队成员均来自浙江大学等顶尖高校，且多位核心成员曾在Magic Leap、Apple等全球顶尖科技企业中担任研发要职，且平均年龄在40岁左右。\n\n　　作为一家深耕AR赛道的技术驱动型高科技企业，XREAL已走到了行业发展的黎明前夜。目前，谷歌已成为公司下一代产品的重要技术盟友，双方将在轻量化光学技术、AI交互等核心领域联合研发，进一步强化公司在安卓系AR设备中的技术领先性。\n　　据招股书中披露，双方将联合开发下一代AR产品Project Aura，聚焦产品在轻量化、影院级体验和AI技术的融合。该高端旗舰产品计划于2026年正式上市，有望成为公司打开高端市场、实现技术商业化的关键布局。\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP\n\n责任编辑：杨赐","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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