中信证券：沃什担任美联储主席后下半年可能降息1次25bps

智通财经网04-06 20:29

中信证券发布研报称，2026年3月美国新增非农就业人数高于预期，失业率低于预期、下行至4.3%。2月就业下滑受到医疗保健行业罢工、天气及模型调整等因素的共同影响，3月就业反弹反映了这些因素的消散，造成了近两份数据的“大起大落”。劳动力参与率进一步下降，带动失业率回落。受到人口基准调整影响，1月以来，55岁及以上人口劳动力参与率明显下降，25-54岁人口劳动力参与率则保持高位。3月非农报告对美联储...

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controls)调整导致劳动力规模下修，1月劳动力参与率由62.5%修订至 62.1%;2月降至62.0%，3月进一步降至61.9%。拆分年龄结构可以发现，25-54岁人口劳动力参与率自疫情后呈现上行趋势，2025年12月为83.8%，今年1-3月分别84%/83.9%/83.8%，并未受到人口基准调整的明显影响。然而，55岁及以上人口劳动力参与率自2022年开始呈现下行趋势，2025年12月为37.9%，今年1-3月分别37.3%/37.3%/37.2%，受到人口基准调整的明显影响。劳动力参与率下降导致3月失业率下行，保留三位小数，3月失业率从2月的4.441%降至4.256%。其中，3月永久失业率为1.106%(2月为1.195%，1月为1.178%)，3月临时裁员失业率为0.516%(2月为0.543%、1月为0.492%)。3月非农就业报告对美联储货币政策路径并无明显影响，维持此前观点，认为美联储面对本轮中东冲突带来的油价上行，更可能采取“忽视”的应对方式，维持利率水平不变，而不会贸然加息;沃什担任主席后，下半年可能降息1次25bps。3月非农就业报告发布后，美债利率有所上升，但该份报告对美联储货币政策路径并无明显影响。从鲍威尔在2026年3月FOMC记者会上的表述来看，他提到能源价格上升导致短期通胀预期有所上升，但明确将当前情形与1970s的滞胀环境进行区分，并提到传统框架是在通胀预期保持稳定的前提下，对能源冲击进行“忽略(look through)”。鲍威尔指出，“战争-油价-通胀”这一传导过程的持续时间与冲击强度不确定，对宏观经济的影响有待观察。3月30日，鲍威尔表示\"We feel like our policy's in a good place for us to wait and see how that turns out\"，其发言再次证明了美联储当前处于“wait-and-see”模式。在美国通胀预期未出现恶化、核心通胀未受到明显冲击的背景下，美联储面对本轮中东冲突带来的油价上行，更可能采取“忽视”的应对方式，维持利率水平不变，而不会贸然加息;沃什担任主席后，下半年可能降息1次25bps。风险因素：美国就业市场走弱超预期;中东局势演变超预期;特朗普政策超预期;美联储超预期鹰派。\n\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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