截至2026年4月3日收盘，兖矿能源（600188）报收于19.2元，较上周的20.39元下跌5.84%。本周，兖矿能源3月30日盘中最高价报21.0元。4月1日盘中最低价报18.74元。兖矿能源当前最新总市值1927.2亿元，在煤炭开采板块市值排名4/30，在两市A股市值排名71/5193。
本周关注点
- 来自机构调研要点：2026年商品煤产量预计达1.86-1.9亿吨，同比增加400-800万吨。
- 来自机构调研要点：预计2026年国内煤价中枢较2025年上移，供需趋向相对平衡、阶段性偏紧。
- 来自机构调研要点：公司拟调整2026-2028年分红政策至净利润的约50%，尚需股东会审议。
- 来自机构调研要点：兴和钼业获采矿许可，预计2026年下半年开工，达产年钼精矿产量3.08万吨。
- 来自公司公告汇总：物泊科技拟分拆至港交所上市，正推进审核程序，尚需股东会批准。
机构调研要点
2025年商品煤产量1.82亿吨，同比净增约4000万吨，主要得益于陕蒙基地、澳洲基地高产高效及西北矿业并购。其中陕蒙基地产量4666万吨，同比增354万吨；澳洲基地产量4402万吨，同比增172万吨；西北矿业产量3381万吨。
预计2026年商品煤产量1.86-1.9亿吨，同比增加400-800万吨。
预计2026年国内煤炭供需将由偏宽松转向相对平衡、阶段性偏紧，价格中枢较2025年上移。供应端国内产量增速放缓，进口煤供给补充作用有限；需求端经济稳中求进政策拉动能源需求，火电发电量同比增长，化工用煤需求刚性增长。
国际煤价方面，地缘冲突推升油气价格，煤炭替代需求释放，全球供给偏紧，印度、东南亚需求上升，支撑国际煤价走强。
公司拟将2026-2028年现金股利总额定为扣除法定储备后净利润的约50%，较此前60%且不低于0.5元/股的政策有所调整。主要考虑外部环境不确定性、未来项目资金需求集中，50%为底线非上限，历史分红比例均超60%。
地缘冲突带动原油价格上涨，煤化工“替代效应”显现，甲醇、煤制油等化工品价格大幅上涨。兖矿能源拥有四大化工基地，总产能超1100万吨，甲醇销量433万吨居国内首位，煤制油产能100万吨位居前列，醋酸产能100万吨位列第五，其他产品包括尿素92万吨、乙二醇40万吨、己内酰胺30万吨、聚甲醛8万吨。
公司原煤产量规划目标为3亿吨/年，目前已形成在产、在建及规划矿井合计产能约3亿吨。2025年原煤产量约2.2亿吨，2026至2031年商品煤增量约7000-8000万吨，主要来自陕蒙、新疆、甘肃区域新建项目，并持续关注境内外优质资产并购机会。
兴和钼业（曹四夭钼矿）位于内蒙古乌兰察布市，拥有钼矿石资源量10.4亿吨，金属量108.9万吨，平均品位0.105%，伴生钨、锌。设计原矿产能1650万吨/年，达产年钼精矿产量3.08万吨/年。2026年2月取得采矿许可证，预计下半年开工，建设周期1.5-2年。
物泊科技为兖矿能源物流平台，2024年5月公司以15.5亿元获其45%股权及6.32%表决权，同年10月并表。2025年全年运量超2.4亿吨，已开拓国际远洋航线。拟分拆至港交所主板上市，募集资金用于技术研发、平台升级、数据中心、销售网络及市场拓展。目前处于港交所审核阶段，尚需公司股东会批准。
公司公告汇总
截至2026年3月31日，兖矿能源未回购A股和H股股份。A股回购方案于2025年8月30日披露，期限至2026年8月28日，拟回购金额0.5亿至1亿元，价格上限16.90元/股，用于员工持股或股权激励。H股回购经2025年5月30日股东大会授权，拟使用1.5亿至4亿元，价格不高于前5个交易日平均收市价的105%，用于减少注册资本，资金来源为自有与自筹资金结合。
兖矿能源集团股份有限公司截至2026年3月31日的证券变动月报表显示，公司H股和A股的法定/注册股本均无变动。H股总数为4,075,500,000股，全部已发行并于香港联交所上市；A股总数为5,961,980,544股，于上海证券交易所上市。库存股份为零。本月底注册股本总额为10,037,480,544元人民币。公司确认H股类别已符合香港上市规则下的公众持股量要求。
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