截至2026年4月3日收盘，白云山（600332）报收于23.03元，较上周的22.96元上涨0.3%。本周，白云山4月2日盘中最高价报23.25元。3月30日盘中最低价报22.73元。白云山当前最新总市值374.42亿元，在中药板块市值排名5/67，在两市A股市值排名518/5193。
本周关注点
- 来自业绩披露要点：2025年归母净利润约为29.83亿元，同比增长5.21%。
- 来自机构调研要点：公司暂无回购计划，未来将根据经营情况争取更高投资者回报。
- 来自公司公告汇总：分公司获骨化三醇软胶囊上市许可变更，拓展内分泌治疗领域布局。
- 来自机构调研要点：天然饮品推进国际品牌“WLOVI”多国发布，海外销售额同比增长。
- 来自公司公告汇总：羧甲司坦口服溶液获澳门成药登记证书，拓展境外市场。
业绩披露要点
2025年，公司实现营业收入约为776.56亿元，同比增长3.55%；利润总额约为36.9亿元，同比增长2.28%；归属于本公司股东的净利润约为29.83亿元，同比增长5.21%。
机构调研要点
2025年，公司依托产业优势，全面推进生产经营，全年实现营业收入约为776.56亿元，同比增长3.55%；利润总额约为36.9亿元，同比增长2.28%；归母净利润约为29.83亿元，同比增长5.21%。
为落实“十五五”战略规划，公司进一步明晰产业定位，优化业务结构，强化板块分类管理，更精准反映现代中药、化药科技、天然饮品、医药商业四大基石业务发展情况。
2025年经营活动现金流净额同比下降，主因下属企业货款回收下降，同时采购支付金额增加。
未来五年，公司将坚持现代化、科技化、数字化、国际化方向，推动四大基石业务提质增效，培育消费健康、生物创新、医疗服务等新增长点。
公司将加大研发投入，依托六大创新平台，推进抗肿瘤、抗感染、妇科、男科、儿科、外用药、医疗营养保健等领域项目研发；围绕呼吸、慢病、肿瘤、生殖等核心治疗领域筛选科研项目，丰富储备管线。
现代中药、化药科技收入下滑系市场需求阶段性不足与竞争加剧所致，主要产品如金戈、头孢呋辛钠、小柴胡颗粒面临销售压力。未来将深化临床研究、加强品牌建设、拓展营销渠道，巩固在呼吸、消化代谢、心脑血管、妇科生殖、抗感染、抗肿瘤等领域的竞争力。
2025年天然饮品业务推进国际化，与多家海外公司达成战略合作，启动本土化运营项目，发布国际品牌标识“WLOVI”及国际罐，推动海外销售额同比增长。下一步将加快海外产能布局，优化东南亚供应链，强化欧美及其他市场拓展。
2025年天然饮品推出多款新品：王老吉云柚青松口味；餐饮渠道果肉果汁“果摇爽”（青提、菠萝百香果、黄桃、荔枝4种口味）；1L装闪充电解质饮料（刺梨柠檬、海盐荔枝2种口味）；0糖0脂0化橘红陈皮饮品；森石活泉天然矿泉水。2026年将持续完善产品矩阵。
未来天然饮品将以“拓展赛道，升级品牌”为目标，深耕核心消费场景，强化品牌文化认知，引导消费向日常健康饮品升级，统筹国内国际两个市场培育新增长点。
2025年医药商业营收增长得益于医疗批发优化合作机制、整合渠道资源，积极拓展创新药、国谈药准入；零售业务紧抓“双通道”政策机遇，强化批零联动，提升经营质量。
2025年应收账款增加主要受部分地区医保拨付政策执行差异影响，医疗机构回款放缓，账龄延长导致坏账计提增加。公司将跟踪医保即时结算改革进展，强化应收账款精细化管理，通过制定回款计划、法律清收、保理、资产证券化等手段加快资金回笼。
未来医药商业将聚焦高质量发展，巩固药品批发基础作用，深耕医疗器械、消费者健康及国际业务，构建均衡业务格局，提升综合实力与发展质效。
公司已聘请第三方机构制定薪酬绩效优化方案，激发人才动力；探索混改、职业经理人机制，支持符合条件的下属企业开展股权激励、员工持股，增强子企业活力。
公司暂无回购计划。如有，将依两地上市规则履行披露义务。
公司已制定2025年现金分红方案，拟每股派发现金红利0.45元（含税），全年分红总额约13.82亿元，占归母净利润比例为46.32%。未来将根据经营实际，在合理范围内提升投资者回报。
公司公告汇总
截至2026年3月31日，公司法定注册资本总额为1,625,790,949元，H股与A股法定股份数目无变动，已发行股份总数未变，库存股数量为零。H股符合港交所公众持股量要求。
分公司白云山制药总厂获国家药监局核准，变更骨化三醇软胶囊上市许可持有人，生产场地、处方、工艺、质量标准均未变更。该药品适用于绝经后骨质疏松、肾性骨营养不良症等。项目累计研发投入约1,882.86万元。此次变更有助于拓展产品布局，提升内分泌治疗领域竞争优势。
白云山制药总厂获澳门药物监督管理局签发《成药登记证书》，药品名称为羧甲司坦口服溶液0.5克/10毫升，剂型为溶液剂，属非处方药，登记编号MAC-07682。该药用于慢性支气管炎、支气管哮喘等引起的痰液黏稠、咳痰困难。2025年国内销售额70,120万元，白云山制药总厂销售收入2,274万元，研发费用约1.43万元。本次获批有助于拓展境外市场，对当期业绩无重大影响。
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