截至2026年4月3日收盘，永兴股份（601033）报收于14.38元，较上周的16.17元下跌11.07%。本周，永兴股份3月30日盘中最高价报16.0元。4月3日盘中最低价报14.32元，股价触及近一年最低点。永兴股份当前最新总市值129.42亿元，在环境治理板块市值排名15/106，在两市A股市值排名1490/5193。
本周关注点
- 来自机构调研要点：2026年公司将重点推进部分供热项目建成并投入使用。
- 来自机构调研要点：2025年公司垃圾焚烧项目综合产能利用率达约90%。
- 来自机构调研要点：李坑一厂因机组寿命到期拟停产，对公司整体经营影响甚微。
- 来自机构调研要点：截至2025年末，公司应付项目建设工程及设备款余额约14亿元。
- 来自公司公告汇总：2025年8月25日，公司股东大会审议通过取消监事会，由审计委员会履行其职责。
机构调研要点
公司位于广州的六个循环经济产业园产业基础扎实、供热市场需求旺盛。依托垃圾焚烧发电项目，公司对外供热具备绿色低碳、供应稳定、成本优势显著等特点。目前，公司已在增城、从化、南沙、花都等项目规划多条供热管线，后续将根据审批进度及下游用热企业配套情况有序推进建设。2026年，公司将重点推进部分供热项目建成并投入使用。
2025年，公司垃圾焚烧项目综合产能利用率约90%。2026年将持续优化运营管理，进一步提升产能利用率。垃圾处理量增长主要来源于城市原生生活垃圾自然增长、存量垃圾处理推进、一般工业固废协同处置拓展，以及广州市外项目扩大收运范围。
2025年应收账款增加主要因业务规模扩大、营收增长、年末垃圾处理费结算节奏调整，以及洁晋公司纳入合并报表。应收账款构成中，垃圾处理费约占67%，国补约占22%，其余为电网及其他客户款项。
2025年，公司位于广州市外的部分项目获得一定数额国补款，同时持续跟进广州市项目国补核查进展。
李坑一厂计提资产减值因其发电机组达设计寿命，整治后仍不具备稳定运行条件，经济性显著降低，公司拟实施停产。该厂处理规模为1040吨/日，在公司总量中占比较小，且广州市生活垃圾可在内部调度处理，故停产对公司整体生产经营影响甚微。其他项目运营年限较短，经年度资产评估，暂未发现其他资产存在减值迹象。
截至2025年末，公司应付项目建设工程及设备款项余额约14亿元，将依合同约定及结算进度逐步支付，预计支付周期还需三至四年。
除兴丰应急填埋场存量垃圾开挖项目外，公司还在广东雷州、山西忻州项目开展存量垃圾处理业务。广州市存量垃圾规模较大，“无废城市”建设推进下，相关处理需求预计持续存在。
2025年，公司垃圾焚烧项目协同处置的一般工业固废（含高热值垃圾）总量较2024年基本持平。处置费用根据热值水平、市场供需等因素综合定价。2026年将结合项目运行及产能利用率情况，持续拓展该类业务。
公司炉渣主要采取直接对外销售和委托第三方在配套炉渣厂处理两种模式。广州一期项目以直接销售为主，合同价格较低，待合同到期后调整方式与定价有望提升收益；广州二期项目炉渣处理价格与公开市场金属价格挂钩并定期调整，金属价格上涨有助于提升炉渣处理业务收益。
公司公告汇总
中信证券作为保荐人，对广州环投永兴集团股份有限公司2025年度规范运作情况进行了现场检查，涵盖公司治理、内部控制、信息披露、关联交易、对外担保、重大对外投资及经营状况等方面。检查方式包括资料查阅、访谈和现场查看。经核查，公司治理结构完善，信息披露制度健全，未发现控股股东及其他关联方违规资金占用，关联交易、对外担保及重大对外投资无违规情形，经营正常。保荐人未发现需向监管部门报告的重大事项。
中信证券作为保荐人，对广州环投永兴集团股份有限公司2025年度持续督导工作情况进行报告。公司于2024年1月18日上市，首发人民币普通股15,000万股，募集资金净额233,100.30万元。持续督导期间，保荐人通过查阅治理文件、内控制度、资金往来情况及访谈相关人员等方式开展工作。未发现公司存在需按规定向中国证监会和上交所报告的重要事项。2025年8月25日，公司股东大会审议通过取消监事会，并由审计委员会履行其职责。
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