国泰海通：警惕美元信用降级与能源冲击但技术进步为软着陆留空间

智通财经04-06

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，1970年代，美元脱钩黄金，带来了全球对纸币体系信用的降级，之后又赶上了能源危机的冲击，大类资产价格波动明显加大。当前全球化秩序重塑，受益于全球化的美元信用再度受到挑战，近期全球能源冲击也在加大。当前美国与1970年代的相似性在于“纸币信用降级”叠加能源冲击：美元储备占比回落，中东冲突推高油价，加之货币超发与财政扩张，通胀存在脱锚风险。但关键差异在于：AI...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2625164622?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2026-04-06 13:46","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2625164622","market":"us","top_or_hot":-1,"title":"国泰海通：警惕美元信用降级与能源冲击 但技术进步为软着陆留空间","media":"智通财经","content":"<div>\n<p>智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，1970年代，美元脱钩黄金，带来了全球对纸币体系信用的降级，之后又赶上了能源危机的冲击，大类资产价格波动明显加大。当前全球化秩序重塑，受益于全球化的美元信用再度受到挑战，近期全球能源冲击也在加大。当前美国与1970年代的相似性在于“纸币信用降级”叠加能源冲击：美元储备占比回落，中东冲突推高油价，加之货币超发与财政扩张，通胀存在脱锚风险。但关键差异在于：AI...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1425264.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"stock_zhitongcaijing","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>国泰海通：警惕美元信用降级与能源冲击 但技术进步为软着陆留空间</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n国泰海通：警惕美元信用降级与能源冲击 但技术进步为软着陆留空间\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2026-04-06 13:46 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1425264.html><strong>智通财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，1970年代，美元脱钩黄金，带来了全球对纸币体系信用的降级，之后又赶上了能源危机的冲击，大类资产价格波动明显加大。当前全球化秩序重塑，受益于全球化的美元信用再度受到挑战，近期全球能源冲击也在加大。当前美国与1970年代的相似性在于“纸币信用降级”叠加能源冲击：美元储备占比回落，中东冲突推高油价，加之货币超发与财政扩张，通胀存在脱锚风险。但关键差异在于：AI...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1425264.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK0188","symbol_name":"融资融券","start_time":0,"source_url":"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1425264.html","article_id":"2625164622","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2625164622","pubTimestamp":1775454401,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"stock_zhitongcaijing","name":"智通财经网"},"weMediaInfo":null,"summary":"当前全球化秩序重塑，受益于全球化的美元信用再度受到挑战，近期全球能源冲击也在加大。国泰海通主要观点如下：1970年代，美元脱钩黄金，带来了全球对纸币体系信用的降级，之后又赶上了能源危机的冲击，大类资产价格波动明显加大。沃尔克启示是政策需展现决心以重建信誉，但当前技术进步为软着陆创造空间，美联储不必照搬休克疗法；若美元信用持续恶化、通胀脱锚，70年代的部分经验值得参考。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"zhitongcaijing.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"159945":"能源","601211":"国泰海通","BK0188":"融资融券","BK1564":"中资券商股","BK0028":"国家队","BK0184":"上海国资改革","BK0012":"证金概念","BK0201":"可转债","BK0276":"资本市场","BK0183":"MSCI概念","UDN":"做空美元指数-PowerShares","UUP":"美元ETF-PowerShares DB","02611":"国泰海通","BK1147":"投资银行业与经纪业"},"translate_title":"Cathay Haitong: Be wary of dollar credit downgrade and energy shock but technological progress leaves room for soft landing","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"159945":1.5,"601211":1.5,"UDN":1.5,"02611":1.5,"UUP":1.5},"content_text":"智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，1970年代，美元脱钩黄金，带来了全球对纸币体系信用的降级，之后又赶上了能源危机的冲击，大类资产价格波动明显加大。当前全球化秩序重塑，受益于全球化的美元信用再度受到挑战，近期全球能源冲击也在加大。当前美国与1970年代的相似性在于“纸币信用降级”叠加能源冲击：美元储备占比回落，中东冲突推高油价，加之货币超发与财政扩张，通胀存在脱锚风险。但关键差异在于：AI革命提升全要素生产率，页岩油使美国转为出口国，且工会覆盖率与工资指数化条款弱化，“工资—物价螺旋”刚性远低于当年。沃尔克启示是政策需展现决心以重建信誉，但当前技术进步为软着陆创造空间，美联储不必照搬休克疗法；若美元信用持续恶化、通胀脱锚，70年代的部分经验值得参考。国泰海通主要观点如下：1970年代，美元脱钩黄金，带来了全球对纸币体系信用的降级，之后又赶上了能源危机的冲击，大类资产价格波动明显加大。当前全球化秩序重塑，受益于全球化的美元信用再度受到挑战，近期全球能源冲击也在加大，我们需要从70年代的历史中总结经验教训。挂钩黄金：美元霸权的确立与危机。布雷顿森林体系通过“双挂钩”原则确立了美元的国际主导货币地位，但是面临“特里芬难题”。二战后，随着西欧、日本经济复苏，美国黄金储备持续外流。1960年代中后期，越战与“伟大社会”计划导致美国财政赤字攀升、货币超发，最终使布雷顿森林体系难以为继。资产表现上，1945至1960年代中期，美元资产股强债稳、汇率坚挺；1960年代中后期，通胀升温、美联储紧缩，美债实际收益转负，美股震荡走弱，美元贬值压力加剧。捆绑石油：美元霸权的重塑与滞胀。布雷顿森林体系瓦解后，美国通过与沙特等国的“石油美元”协议，将美元与石油交易绑定，重塑了美元霸权。产油国通过出售石油获得美元盈余，再回流购买美国资产，为美国提供了低成本融资。然而，70年代的两次石油危机引发油价暴涨，叠加前期货币超发，导致美国陷入严重滞胀。资产表现上，黄金脱离官价约束大幅上涨，石油、农产品等大宗商品价格普遍上行。债券市场步入熊市，收益率曲线数次倒挂；美股整体疲弱，经历漫长杀估值，仅能源、原材料板块相对抗跌。沃尔克抗击通胀：强势美元的捍卫。面对失控的通胀，沃尔克在1979年执掌美联储后推行激进的紧缩政策，通过严控货币供应并将利率推高至历史高位，不惜以短期衰退为代价打破通胀预期，重建美联储的信誉与美元的强势地位。资产表现上，在紧缩初期，债市深度下跌、收益率曲线倒挂；美元因高利率吸引资本而强势走升。股市先抑后扬：高利率压制估值与盈利，市场承压；在通胀回落、利率下行后，盈利修复与估值扩张共振，美股开启长牛。大宗商品与黄金因持有成本上升、美元走强而大幅回落。最终，债市迎来数十年牛市，强势美元地位巩固。当前美国滞胀预期：与1970年代的异同。当前美国与1970年代的相似性在于“纸币信用降级”叠加能源冲击：美元储备占比回落，中东冲突推高油价，加之货币超发与财政扩张，通胀存在脱锚风险。但关键差异在于：AI革命提升全要素生产率，页岩油使美国转为出口国，且工会覆盖率与工资指数化条款弱化，“工资—物价螺旋”刚性远低于当年。沃尔克启示是政策需展现决心以重建信誉，但当前技术进步为软着陆创造空间，美联储不必照搬休克疗法；若美元信用持续恶化、通胀脱锚，70年代的部分经验值得参考。风险提示：地缘政治冲突升级、全球滞胀风险加剧、货币政策超预期收紧等。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.42.0","shortVersion":"4.42.0","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2625164622","isCrawlerRequest":true}

国泰海通：警惕美元信用降级与能源冲击 但技术进步为软着陆留空间

精彩评论

国泰海通：警惕美元信用降级与能源冲击但技术进步为软着陆留空间