上海环境（601200）2025年年报简析：净利润同比增长6.07%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期上海环境（601200）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入62.58亿元，同比下降0.58%，归母净利润6.03亿元，同比上升6.07%。按单季度数据看，第四季度营业总收入16.88亿元，同比下降15.16%，第四季度归母净利润8224.31万元，同比上升15.35%。本报告期上海环境盈利能力上升，毛利率同比增幅2.7%，净利率同比增幅6.81%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利5.95亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率26.69%，同比增3.11%，净利率11.37%，同比增9.58%，销售费用、管理费用、财务费用总计7.05亿元，三费占营收比11.26%，同比减5.86%，每股净资产8.67元，同比增4.06%，每股经营性现金流1.22元，同比增5.82%，每股收益0.45元，同比增6.07%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 预付款项变动幅度为-37.16%,原因:本年预付工程及设备款减少。
2. 应收利息的变动原因:一致行动人协议失效，年内减少一家控股子公司，持股比例未发生变化。
3. 合同资产变动幅度为61.29%,原因:本年承包及设计规划业务已履约未结算款增加。
4. 持有待售资产变动幅度为-100.0%,原因:本年出售长期投资参股单位。
5. 长期股权投资变动幅度为28996.38%,原因:本年收购一合营企业股权。
6. 固定资产变动幅度为279.69%,原因:下属子公司由建设转运营，以及重分类。
7. 在建工程变动幅度为-69.33%,原因:下属子公司由建设转运营。
8. 开发支出变动幅度为-50.31%,原因:本年部分研发项目完成。
9. 其他非流动资产变动幅度为-45.28%,原因:本年部分PPP项目转运营。
10. 短期借款变动幅度为105.57%,原因:短期融资借款增加。
11. 预收款项变动幅度为220.52%,原因:本年预收处置费等。
12. 合同负债变动幅度为-42.72%,原因:本年预收垃圾处理费以及污水处理费减少。
13. 应付股利变动幅度为-60.99%,原因:本年部分子公司完成分红。
14. 租赁负债变动幅度为-36.72%,原因:剩余租赁期限随时间推移自然减少。
15. 营业收入变动幅度为-0.58%,原因:本年PPP建造服务收入较同期减少。
16. 营业成本变动幅度为-1.66%,原因:持续深化降本增效成本减少。
17. 销售费用变动幅度为-26.71%,原因:本年市场开拓相关业务经费减少。
18. 管理费用变动幅度为1.87%,原因:本年相关业务经费增加。
19. 财务费用变动幅度为-17.47%,原因:通过与金融机构协商下调贷款利率，使得借款利息支出同比下降。
20. 研发费用变动幅度为-9.31%,原因:下属单位研发项目开支减少。
21. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为5.82%,原因:本期购买商品接受劳务支付的现金额减少。
22. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-85.62%,原因:本期收购一企业支付股权款。
23. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为49.06%,原因:本年融资借款还款同比减少。
24. 投资收益变动幅度为141.38%,原因:去年同期确认权益法投资亏损2905万元，本期无相关事项，以及本年确认长期投资处置收益同比增加。
25. 信用减值损失变动幅度为-126.72%,原因:本年按照预期信用损失模型计算的坏账金额增加。
26. 资产减值损失的变动原因:本年合同资产、长期股权投资、商誉减值。
27. 资产处置收益的变动原因:本年处置固定资产。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.08%，历来资本回报率不强。去年的净利率为11.37%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为4.78%，投资回报一般，其中最惨年份2010年的ROIC为1.25%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6.4%/6.2%/6.7%，净经营利润分别为6.56亿/6.53亿/7.11亿元，净经营资产分别为101.85亿/105.53亿/106.14亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.06/0.05/0.13，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-3.83亿/3.32亿/8.21亿元，营收分别为63.81亿/62.95亿/62.58亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为33.3%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达33.31%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达616.41%）

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