博通股份（600455）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期博通股份（600455）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入3.0亿元，同比上升4.48%，归母净利润4440.92万元，同比上升36.43%。按单季度数据看，第四季度营业总收入7573.8万元，同比上升0.2%，第四季度归母净利润-86.86万元，同比上升87.0%。本报告期博通股份盈利能力上升，毛利率同比增幅6.71%，净利率同比增幅29.23%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3400万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率55.34%，同比增6.71%，净利率20.52%，同比增30.33%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.05亿元，三费占营收比35.01%，同比减3.04%，每股净资产5.21元，同比增15.82%，每股经营性现金流1.53元，同比减1.91%，每股收益0.71元，同比增36.42%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-27.84%,原因:计算机信息业务本期销售费用投入减少。
2. 管理费用变动幅度为1.55%,原因:子公司城市学院本期教育资源服务费增加。
3. 财务费用变动幅度为-1.94%,原因:子公司城市学院本期利息费用减少。
4. 经营活动现金流入小计变动幅度为5.15%,原因:子公司城市学院本期高等教育业务收入增加。
5. 经营活动现金流出小计变动幅度为8.54%,原因:本期母公司支付经发集团往来款、子公司城市学院支付教育资源服务费增加。
6. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-1.91%,原因:本期母公司支付经发集团往来款、子公司城市学院支付教育资源服务费增加。
7. 投资活动现金流入小计变动幅度为-35.4%,原因:子公司城市学院本期处置固定资产减少。
8. 投资活动现金流出小计变动幅度为53.04%,原因:子公司城市学院本期支付校园二期建设项目款项增加。
9. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-53.08%,原因:子公司城市学院本期支付校园二期建设项目款项增加。
10. 筹资活动现金流入小计变动幅度为208.54%,原因:子公司城市学院本期校园二期建设项目增加银行贷款。
11. 筹资活动现金流出小计变动幅度为128525.21%,原因:子公司城市学院本期偿还银行贷款利息、及支付银行承兑汇票保证金和融资服务费增加。
12. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为188.0%,原因:子公司城市学院本期校园二期建设项目增加银行贷款。
13. 应收款项变动幅度为71.21%,原因:子公司城市学院本期应收款项增加。
14. 预付款项的变动原因:城市学院本期合作办学预付款项增加。
15. 在建工程变动幅度为70.3%,原因:子公司城市学院本期校园二期建设项目投入增加。
16. 长期待摊费用变动幅度为-100.0%,原因:子公司城市学院教学楼、公寓楼外立面改造费用摊销完毕。
17. 其他非流动资产变动幅度为-86.93%,原因:子公司城市学院上年预付校园二期建设项目投入转至在建工程。
18. 应付票据的变动原因:子公司城市学院本期开具银行承兑汇票结算。
19. 一年内到期的非流动负债变动幅度为1198.48%,原因:子公司城市学院将长期借款中一年内到期的银行贷款重分类。
20. 长期借款变动幅度为290.67%,原因:子公司城市学院本期校园二期建设项目银行贷款增加。
21. 递延收益的变动原因:子公司城市学院本期待确认校园招聘补助增加。
22. 未分配利润变动幅度为68.05%,原因:子公司城市学院本期利润额增加。
23. 营业收入变动幅度为4.48%,原因:子公司城市学院本期高等教育业务收入增加。
24. 营业成本变动幅度为-3.08%,原因:子公司城市学院本期控制成本使得高等教育业务成本减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为12.48%，资本回报率强。去年的净利率为20.52%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为12.26%，中位投资回报一般，其中最惨年份2016年的ROIC为0.96%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报21份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为33.9%/21.6%/16.8%，净经营利润分别为3565.07万/4518.21万/6152.33万元，净经营资产分别为1.05亿/2.09亿/3.65亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.71/-1.03/-1.08，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-1.87亿/-2.95亿/-3.24亿元，营收分别为2.63亿/2.87亿/3亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为42.61%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为14.82%）

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