金山办公：净利增速放缓，C端业务增长乏力，协同办公赛道难突围

中金财经04-01

证券之星李若菡近日，金山办公(688111.SH)披露了2025年年度报告，公司收入和归母净利润虽双双实现增长，但其净利润增速呈放缓之势。证券之星注意到，研发、管理及销售费用的全面上涨，挤压了公司的利润空间。WPS个人业务收入增速明显回落、付费用户增长放缓的背后，是用户对“套娃式”收费、大数据杀熟等问题的不满持续累积。面对协同办公市场“钉飞微”三足鼎立的格局，公司尚未建立足够的护城河，WPS ...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2624620562?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2026-04-01 14:10","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2624620562","market":"fut","top_or_hot":-1,"title":"金山办公：净利增速放缓，C端业务增长乏力，协同办公赛道难突围","media":"中金财经","content":"<div>\n<p>证券之星 李若菡近日，金山办公(688111.SH)披露了2025年年度报告，公司收入和归母净利润虽双双实现增长，但其净利润增速呈放缓之势。证券之星注意到，研发、管理及销售费用的全面上涨，挤压了公司的利润空间。WPS个人业务收入增速明显回落、付费用户增长放缓的背后，是用户对“套娃式”收费、大数据杀熟等问题的不满持续累积。面对协同办公市场“钉飞微”三足鼎立的格局，公司尚未建立足够的护城河，WPS ...</p>\n\n<a href=\"http://sc.stock.cnfol.com/gushiyaowen/20260401/32118010.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"zhongjincaijing_highlight","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>金山办公：净利增速放缓，C端业务增长乏力，协同办公赛道难突围</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n金山办公：净利增速放缓，C端业务增长乏力，协同办公赛道难突围\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2026-04-01 14:10 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://sc.stock.cnfol.com/gushiyaowen/20260401/32118010.shtml><strong>中金财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>证券之星 李若菡近日，金山办公(688111.SH)披露了2025年年度报告，公司收入和归母净利润虽双双实现增长，但其净利润增速呈放缓之势。证券之星注意到，研发、管理及销售费用的全面上涨，挤压了公司的利润空间。WPS个人业务收入增速明显回落、付费用户增长放缓的背后，是用户对“套娃式”收费、大数据杀熟等问题的不满持续累积。面对协同办公市场“钉飞微”三足鼎立的格局，公司尚未建立足够的护城河，WPS ...</p>\n\n<a href=\"http://sc.stock.cnfol.com/gushiyaowen/20260401/32118010.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"LU0456827905.SGD","symbol_name":"JPMorgan Funds - China A (acc) SGD","start_time":0,"source_url":"http://sc.stock.cnfol.com/gushiyaowen/20260401/32118010.shtml","article_id":"2624620562","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2624620562","pubTimestamp":1775023807,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"zhongjincaijing_highlight","name":"中金在线"},"weMediaInfo":null,"summary":"证券之星 李若菡近日，金山办公披露了2025年年度报告，公司收入和归母净利润虽双双实现增长，但其净利润增速呈放缓之势。2025年年报显示，金山办公实现营业收入59.29亿元，同比增长15.78%；归母净利润为18.36亿元，同比增长11.63%。证券之星注意到，金山办公净利增速放缓与公司期间费用的增长有关。金山办公此前业务主要在于个人办公和传统政企软件授权，其对协同办公领域的积累不足。2025年，WPS 365业务收入为7.2亿元，同比增长64.93%，而上年同期为149.33%。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"cnfol.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"688111":"金山办公","LU0456827905.SGD":"JPMorgan Funds - China A (acc) SGD","BK4607":"DeepSeek概念股","BK0231":"软件信息","LU1794554557.SGD":"Allianz All China Equity AT Acc H2-SGD","LU1997245094.SGD":"安联神州A股基金AT Acc SGD","KC":"金山云","BK4116":"互联网服务与基础架构","BK4526":"热门中概股","LU2580892862.HKD":"FRANKLIN SEALAND CHINA A-SHARES \"A\" (HKD) ACC","BK4608":"AI应用概念股","BK4563":"昨日强势股","LU1064131003.USD":"FULLERTON LUX FUNDS - CHINA A EQUITIES \"A\" (USD) ACC","SGXZ81163826.USD":"UNITED CHINA A-SHARES INNOVATION \"A\" (USD) ACC","SGXZ49509284.SGD":"United China A Shares Innovation A Acc SGD","LU1969619763.USD":"EASTSPRING INV CHINA A SHARES GROWTH \"A\" (USD) ACC","LU2148510915.USD":"FULLERTON LUX FUNDS - CHINA A EQUITIES \"R\" (USD) ACC","LU1655091616.SGD":"JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities A (acc) SGD","LU1328615791.USD":"FULLERTON LUX FUNDS - ALL CHINA EQUITIES \"I\" (USD) ACC","LU2580892789.USD":"FRANKLIN SEALAND CHINA A-SHARES \"A\" (USD) ACC","LU0456846285.SGD":"JPMorgan Funds - Greater China A (acc) SGD","LU0051755006.USD":"摩根大通中国A (dist)","LU1997245177.USD":"安联神洲A股基金","LU1064130708.USD":"FULLERTON LUX FUNDS - CHINA A EQUITIES \"I\" (USD) ACC","LU2328871848.SGD":"Eastspring Investments - China A Shares Growth AS SGD","LU1720050803.USD":"安联全方位中国股票基金"},"translate_title":"Kingsoft Office: Net profit growth slowed down, C-end business growth was weak, and collaborative office track was difficult to break through","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"688111":1.5,"KC":1.5},"content_text":"证券之星 李若菡近日，金山办公(688111.SH)披露了2025年年度报告，公司收入和归母净利润虽双双实现增长，但其净利润增速呈放缓之势。证券之星注意到，研发、管理及销售费用的全面上涨，挤压了公司的利润空间。WPS个人业务收入增速明显回落、付费用户增长放缓的背后，是用户对“套娃式”收费、大数据杀熟等问题的不满持续累积。面对协同办公市场“钉飞微”三足鼎立的格局，公司尚未建立足够的护城河，WPS 365业务增速也随之回落。同时，公司持续加码的AI业务，也面临用户渗透率偏低等问题。国内业务表现疲软，付费用户增速下滑作为国内知名的办公软件产品和服务提供商，金山办公凭借WPS Office、WPS 365、WPSAI等办公产品，为多个国家和地区的用户提供办公服务。2025年年报显示，金山办公实现营业收入59.29亿元，同比增长15.78%；归母净利润为18.36亿元，同比增长11.63%。虽然公司取得营利双增的成绩，但其净利润增速与上一年的24.84%相比，明显放缓。证券之星注意到，金山办公净利增速放缓与公司期间费用的增长有关。2025年，金山办公以“AI、协作、国际化”为核心战略，持续加大研发投入。报告期内，公司累计研发投入达20.95亿元，同比增长23.57%。同时，公司的销售费用及管理费用也出现不同程度的增长，分别为11.4亿元、4.74亿元，增幅分别为14.96%、17.68%，期间费用的增长挤压公司的利润空间。分业务来看，WPS个人业务实现收入36.26亿元，同比增长10.42%，相较于2024年18%的增速，出现明显回落；该业务毛利率同比减少了0.23个百分点。同时，公司用户规模已步入个位数增长阶段，其全球月度活跃设备数同比增长7.29%至6.78亿。其中，移动版月度活跃设备数同比仅增长2.28%，至3.49亿，增速较2024年的3.33%进一步放缓，反映出移动端用户增长已趋近饱和。WPS个人业务增速下滑的背后，是公司国内市场表现相对疲软。2025年，公司国内WPS个人业务收入33.44亿元，同比增长7.87%，较2024年16.84%的增速大幅收窄。同时，累计年度付费个人用户数达4615万，其增速由上年的17.49%下滑至10.67%。证券之星注意到，付费用户增长动力减弱的背后，是用户不满的持续累积。此前，WPS的会员、超级会员、超级会员pro等收费体系被用户指责侵犯其选择权，并遭到了新华社、人民日报的关注和点评。除了套娃式收费之外，WPS平台还存在大数据杀熟行为。据媒体报道，WPS平台利用大数据分析用户的消费习惯与消费能力，向不同用户推送不同的会员升级价格。对于老用户，其在面对新付费服务或会员升级活动时，所获优惠力度反而远低于新用户。在黑猫投诉平台上，WPS相关投诉已超1万条，投诉主要集中在乱收费、自动续费以及虚假宣传等。相较于国内市场，金山办公的海外表现亮眼。2025年，公司的海外WPS个人业务收入和年度付费个人用户均实现两位数增长。不过，该市场收入规模较小，为2.82亿元，占个人业务的比重不足8%、占总收入的比重则不足5%。WPS 365业务尚存挑战，AI用户渗透率不高证券之星注意到，为突破增长瓶颈，金山办公向协同办公市场发力，公司推出的企业级办公生产力平台WPS 365，整合WPS Office、WPS AI企业版及协作模块，提供文档创作、即时通讯、会议、邮件等一站式服务。需要指出的是，目前，国内协同办公市场格局已呈现“三足鼎立”之势。QuestMobile数据显示，2025年国内协同办公市场中，钉钉、飞书、企业微信的合计市场覆盖率已达92%。在业内人士看来，上述三家企业分别在企业管理、协作效率、客户管理等方面构建起了竞争壁垒，深度绑定用户使用习惯。金山办公此前业务主要在于个人办公和传统政企软件授权，其对协同办公领域的积累不足。考虑到协同办公软件的用户迁移成本高企，若未能形成差异化优势，其很难从“飞钉微”手中抢走用户。结合业绩来看，金山办公的WPS 365业务在经历了高速增长之后，正面临增速放缓的压力。2025年，WPS 365业务收入为7.2亿元，同比增长64.93%，而上年同期为149.33%。证券之星还注意到，除了布局协同办公市场之外，金山办公也在持续加码AI。目前，生成式AI在办公场景进入深度落地期，公司围绕既有WPS 组件体系推进全面智能化升级，将AI能力深度嵌入文档创作、排版、数据分析与演示生成等高频办公场景，还推出了办公智能体“WPS灵犀”。从用户反馈来看，文档AI是WPS的核心优势，但其协同能力和团队管理功能相对较弱，整体更适用于个人文档处理场景。同时，其在PPT生成方面仍有不足，存在大纲要求与实际生成内容不一致的问题，且对大纲本身所包含的信息量要求较高，难以基于中心观点进行大量扩写。更值得关注的是性价比问题，当前通义千问、豆包、混元等主流大模型均处于免费阶段，文心一言也已全面免费开放，而金山办公却将AI功能与“WPS大会员”捆绑，年费定价198元，被不少用户认为定价偏高。同时，行业竞争逐渐白热化。当前市场上可供选择的办公智能体种类越来越多，永中软件、福昕软件等办公软件厂商在垂直领域加速AI落地，推出AI文档、智能表格等产品；字节跳动、阿里巴巴、腾讯等互联网大厂则凭借自研大模型优势，将AI能力深度融入协同办公生态，飞书aily、钉钉悟空等企业级智能体相继亮相。在这一背景下，WPS AI用户规模的渗透率并不高。2025年年报显示，在全球月度活跃设备数达6.78亿的背景下，公司WPS AI国内月活用户虽实现大幅增长，超过8013万，但其占比不足12%。(本文首发证券之星，作者|李若菡)","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.42.0","shortVersion":"4.42.0","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2624620562","isCrawlerRequest":true}