国联民生证券：焦炭行业利润见底高油价下焦化副产品利润具备高弹性

智通财经04-02

智通财经APP获悉，国联民生证券发布研报称，2026年前2月，国内焦炭产量8255万吨，同比增长0.8%，据mysteel数据，同期铁水产量约14427万吨，同比增长0.9%。当前焦炭行业利润见底，油价上升和化工品供给收缩带来焦化副产品利润增厚，焦化公司业绩有望实现底部反弹；同时，随着国际局势的不确定性提升，煤化工的战略地位提升，焦化副产物品种多、产品高端的公司有望实现估值提升。国联民生证券主要...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2624578160?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2026-04-02 13:59","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2624578160","market":"sh","top_or_hot":-1,"title":"国联民生证券：焦炭行业利润见底 高油价下焦化副产品利润具备高弹性","media":"智通财经","content":"<div>\n<p>智通财经APP获悉，国联民生证券发布研报称，2026年前2月，国内焦炭产量8255万吨，同比增长0.8%，据mysteel数据，同期铁水产量约14427万吨，同比增长0.9%。当前焦炭行业利润见底，油价上升和化工品供给收缩带来焦化副产品利润增厚，焦化公司业绩有望实现底部反弹；同时，随着国际局势的不确定性提升，煤化工的战略地位提升，焦化副产物品种多、产品高端的公司有望实现估值提升。国联民生证券主要...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1424473.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"stock_zhitongcaijing","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>国联民生证券：焦炭行业利润见底 高油价下焦化副产品利润具备高弹性</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n国联民生证券：焦炭行业利润见底 高油价下焦化副产品利润具备高弹性\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2026-04-02 13:59 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1424473.html><strong>智通财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>智通财经APP获悉，国联民生证券发布研报称，2026年前2月，国内焦炭产量8255万吨，同比增长0.8%，据mysteel数据，同期铁水产量约14427万吨，同比增长0.9%。当前焦炭行业利润见底，油价上升和化工品供给收缩带来焦化副产品利润增厚，焦化公司业绩有望实现底部反弹；同时，随着国际局势的不确定性提升，煤化工的战略地位提升，焦化副产物品种多、产品高端的公司有望实现估值提升。国联民生证券主要...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1424473.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"01456","symbol_name":"国联民生","start_time":0,"source_url":"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1424473.html","article_id":"2624578160","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2624578160","pubTimestamp":1775109564,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"stock_zhitongcaijing","name":"智通财经网"},"weMediaInfo":null,"summary":"智通财经APP获悉，国联民生证券发布研报称，2026年前2月，国内焦炭产量8255万吨，同比增长0.8%，据mysteel数据，同期铁水产量约14427万吨，同比增长0.9%。当前焦炭行业利润见底，油价上升和化工品供给收缩带来焦化副产品利润增厚，焦化公司业绩有望实现底部反弹；同时，随着国际局势的不确定性提升，煤化工的战略地位提升，焦化副产物品种多、产品高端的公司有望实现估值提升。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"zhitongcaijing.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"161027":"证券","601456":"国联民生","01456":"国联民生","BK1564":"中资券商股","BK1110":"商品化工","01907":"中国旭阳集团","BK0276":"资本市场","BK1147":"投资银行业与经纪业"},"translate_title":"Guolian Minsheng Securities: Coke Industry Profit Bottoms Out and High Oil Price Coking By-Product Profit Has High Elasticity","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"161027":1.5,"601456":1.5,"01456":1.5,"01907":0.9},"content_text":"智通财经APP获悉，国联民生证券发布研报称，2026年前2月，国内焦炭产量8255万吨，同比增长0.8%，据mysteel数据，同期铁水产量约14427万吨，同比增长0.9%。当前焦炭行业利润见底，油价上升和化工品供给收缩带来焦化副产品利润增厚，焦化公司业绩有望实现底部反弹；同时，随着国际局势的不确定性提升，煤化工的战略地位提升，焦化副产物品种多、产品高端的公司有望实现估值提升。国联民生证券主要观点如下：由于焦炭利润低迷，焦化副产品的产出比例是当前行业利润分化的决定因素焦化产业主产品为焦炭，副产品主要包括煤焦油、甲醇、纯苯等，其经过深加工，还可以进一步产生工业萘、蒽油、甲醛、苯乙烯、己内酰胺等产品。从主要焦化企业的生产情况来看，每产出1吨焦炭，会伴随有4%~10%的煤焦油、4%~8%的甲醇、1%~5%的粗苯/纯苯。由于焦炭利润持续低迷，龙头焦化企业加大副产品深加工力度，副产品深加工力度决定了企业盈利能力。焦化副产品受油价推涨和供给收缩驱动，利润弹性可观1)甲醇：供给端，美以伊局势升级背景下，甲醇供给或面临大幅收缩，①伊朗封锁霍尔木兹海峡将中断全球约35%的海运甲醇贸易；②伊朗是全球第二大甲醇生产国、其甲醇生产以气头为主，而以色列袭击的伊朗南帕尔斯气田产量占其天然气产量的80%以上、且该地区天然气供应伊朗近80%的甲醇生产；③伊朗的甲醇产能约1760万吨、占全球的9%、占中东地区的63%，是第二大甲醇生产国，作为地缘冲突的主要参与方，伊朗的甲醇生产或一时难以恢复。需求端，油价上涨阶段，甲醇下游烯烃等价格上升，需求向好。甲醇供应受损，叠加需求端油价推涨的传导逻辑，甲醇价格弹性或高于油价。2)煤焦油：一方面可以通过加氢处理转化为柴油、汽油等燃料，另一方面可以通过深加工得到多种化合物，如萘、酚、蒽等。因此，作为原油产成品的重要替代品，煤焦油受油价影响较大。3)苯：以油制路线为主，2023年国内苯产量为2311万吨，其中，以原油为原料通过催化重整、乙烯裂解、甲苯歧化等方式制作的石油苯占比83%，以煤炭为原料制作的加氢苯占17%。因此，作为原油的重要衍生产品，苯受油价影响较大。焦炭供需弱平衡，行业利润已见底，副产品加工环节无明显的成本压力据“十五五”规划纲要，预计国家对焦化行业的总量管控力度将进一步加强，2026年国内新增焦化产能约1028万吨，远低于“十四五”的年均增量2351万吨和2025年的增量1945万吨，因此行业供给增速有望显著放缓。从2026年情况来看，内需方面，国内地产表现持续低迷，基建投资增速回暖对需求形成一定支撑，2026年前2月，国内焦炭产量8255万吨，同比增长0.8%，据mysteel数据，同期铁水产量约14427万吨，同比增长0.9%；海外方面，考虑到全球对华钢铁贸易反倾销案件数量增加，以及国内于2026年重启钢材出口许可证管理，钢材出口增速或将放缓。预计2026年焦化行业供需弱平衡，行业普遍盈利困难。因此，预计未来焦炭价格基本随焦煤价格波动，即使焦煤涨价，也将由焦炭传导，副产品加工环节无明显的成本压力。标的方面建议关注：1)中国旭阳集团(01907)：主业成本优势较强，副产品产量规模大、收入占比高，化工品价格上涨阶段公司利润弹性大；2)山西焦化(600740.SH)：副产品收入占比较高，且公司参股中煤华晋，具备一定自供焦煤的成本优势，中煤华晋里必煤矿有望于2026年投产；3)基本盘稳定的美锦能源(000723.SZ)、副产品收入占比较高的陕西黑猫(601015.SH)，建议关注其副产品利润增厚带来的业绩拐点。风险提示地缘变动导致油价和化工品价格下降的风险，需求下滑超预期，海外反倾销力度增强。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.42.0","shortVersion":"4.42.0","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2624578160","isCrawlerRequest":true}

国联民生证券：焦炭行业利润见底 高油价下焦化副产品利润具备高弹性

精彩评论

国联民生证券：焦炭行业利润见底高油价下焦化副产品利润具备高弹性