会滞涨吗？

格隆汇04-01

最近围绕着霍尔木兹海峡的博弈，成了全球市场的胜负手。波斯湾，石油，战争，这几个词结合在一起，马上就让人联想到了上个世纪70年代的两次石油危机，一个叫“滞涨”的幽灵就这么重新的回到了大众的视野中。在那个十年里，美股基本上是创了1920年以来最差的表现，道琼斯指数和标普500指数近乎收平，只有波动，投资者投了个寂寞。总有人说，历史不会简单地重复，但是会押着相同的韵脚。滞涨逻辑演绎，悲观气氛弥漫，成了...

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年6月份开始，中国乘用车市场内销口径下，新能源的渗透率就已经超过50%了。从使用便利性上来说，电车其实已经追平油车，剩下的只是时间问题了。石油除了作为燃料，另一大功能是作为工业原料。我们知道化工产品有煤头、气头和油头之分，就是将化工产品的基础原材料按照煤炭、天然气和石油划分。比如目前市场热点产品尿素，根据原料来源不同，工业上分为煤头尿素、气头尿素和油头尿素三类。其中，石油路线在当前全球尿素生产中已极少使用，主流为煤与天然气。巧了，我们知道，中国是世界煤炭产量最大的国家，占到全球的一半还多。而且，中国还有着世界上最大最全的煤化工工业体系。也就说，哪怕明天中国石油进口全部断了，靠着这套煤化工体系，中国的工业体系也完全可以做到自给自足。所以你看，无论是中东、美国，还是最近闷头发大财的俄罗斯都明白，油价不能涨太高，或者说油价不能长期在高位上，否则新能源的替代速度快得就像山崩海啸，江河决堤，而且是不可逆的。假如油价长期横在比较高的位置上，比如150美元一桶，涨肯定会出现，但经济增长却不会放缓。因为全球的存量汽车中超过90%都是油车，光伏、风电这些新能源的占比，也还有很大的空间。油价的高涨压抑了石油相关产品的需求，但却会大大促进新能源相关产业的进步，这显然为经济增长打开了新的大门。实际上，能源的价格长期必然是下降的。因为光伏本身属于半导体应用行业，降本的速度遵循摩尔定律。像石油、煤炭、天然气这些化石能源，以后存在的意义就是稳定。供应稳定，价格稳定，成为新能源的有效补充。一种化石能源不稳定的结果，必然是长期出局。这一段时间油价的上涨，已经让西欧、东南亚国家开始加速向新能源转型了。03问题的核心是美元这次伊朗事件，有个反常识的事情是黄金居然跌了。都说乱世黄金，黄金作为避险工具为什么战争期间会跌。其实这恰恰是黄金避险的直接体现，因为在动乱时期，其他的资产基本都不会有什么买盘，比如地产、股票，只有黄金，只要抛出去，就会有源源不断的买方接盘。黄金的下跌，恰恰说明有人抛出黄金去买入最紧缺的战略资产，比如石油，再比如化肥。以美元计价的黄金肯定是没走完的，技术分析在这种大趋势下没有意义。因为美国国债已经失控了，美元的地位岌岌可危。拐点发生在2008年的美国金融危机，之后美国开启了印钞机，美国国债一路飙升，占GDP的比重从不到80%一路向上，目前已经超过120%。经济学家以前给的标准是不超过60%，美国已经明显超标了。我们知道日本国债总额，差不多是200%，看上去美国还好。单独的高债务，可能并不是个大问题，日本以前是这样的，低利率加上高国债，负担并不重。但高债务碰上高利率，那就是绝杀。美国现在国债接近40万亿，假如2026年不降息，按照4%的利率，一年就是1.5万亿美元，而2025年美国全口径的联邦和州地方收入是9.26万亿美元，这个利息支出已经超过了军费，占到了政府全部收入的15%以上。显然我认为，通胀作为美国今年不降息的理由，并不怎么充分。美国国债失控，美元实际价值下降，其另外一面就是以美元计价的黄金价格也稳稳的走在向上通道上。反过来说，黄金的价值一直都很稳定，不稳定的是美元。最近伊朗事件中各方的表现，真的是应了陈大将日记中的一句话：“越南与法帝真是一对绝妙的对手”。滞涨是不会有的，因为美国早就去工业化了，经济增长全靠放水，放多少水，就对应着多少的增长。实际上，全球都在等这么一个时机，一个通胀化债的时机。从10年美元潮汐的角度，2015-2020年美国应该加息，但加息到2018年就停了，因为特朗普推动了降息。2022-2023年又重启了加息流程，现在看两次加息都不成功，并没有拉爆国际主要的经济体，反而给美国经济造成了压力。现在，这个时机越来越近了。","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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