【券商聚焦】摩根士丹利：油价三情景施压央行 通胀与增长风险需再平衡

金吾财讯|摩根士丹利于2026年3月30日发布全球宏观经济简报，基于截至3月28日的预测数据，探讨了油价冲击情景下各国央行在通胀控制与经济增长间的政策抉择。

研报设定了三种油价情景以评估政策影响：在缓和情景下，2026年布伦特油价预期为80-90美元/桶并最终回落至75美元/桶；持续约束情景下为100-110美元/桶并回落至80美元/桶；供应严重中断情景下则可能飙升至150美元/桶以上并持续数月，随后回落。其中，100-110美元/桶情景对未来两年通胀的推升作用最为显著。

央行政策路径呈现分化，摩根士丹利预测美联储将把首次降息延迟至2026年9月16日，幅度为25个基点；欧洲央行则可能于2026年6月11日加息25个基点；日本央行也可能于同年6月16日加息25个基点。近期数据已显示增长疲软迹象，如欧元区采购经理人指数（PMI）不及预期，凸显了能源价格冲击下通胀与增长间的微妙平衡。

报告核心结论指出，当前市场与政策制定者可能过度聚焦于通胀上行风险，而对经济增长的下行威胁重视不足。在不同油价情景中，短期通胀压力均可能促使央行收紧货币，但若油价长期高企导致经济放缓，政策重心或需转向支持增长。美联储倾向于对暂时性通胀保持耐心，而欧洲央行等或先行加息，待增长风险显现后再作调整，这增加了政策路径的不确定性。