美盈森（002303）2025年年报简析：净利润同比下降7.34%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期美盈森（002303）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入39.7亿元，同比下降0.92%，归母净利润2.61亿元，同比下降7.34%。按单季度数据看，第四季度营业总收入9.7亿元，同比下降8.77%，第四季度归母净利润80.4万元，同比下降98.72%。本报告期美盈森公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达437.37%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3.51亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率25.9%，同比减2.98%，净利率6.61%，同比减6.94%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.51亿元，三费占营收比13.88%，同比增5.44%，每股净资产2.91元，同比减0.81%，每股经营性现金流0.24元，同比减14.76%，每股收益0.17元，同比减7.34%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-5.64%,原因:深化费用管控，严格执行预算，精细化管控费用。
2. 财务费用变动幅度为99.57%,原因:报告期利息收入较上年同期减少。
3. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-164.25%,原因:公司利用部分暂时闲置的资金购买银行理财产品、定期存款及购建长期资产支付的现金增加。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为98.85%,原因:公司利润分配较上年同期减少。
5. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为105.34%,原因:公司利润分配较上年同期减少。
6. 货币资金变动幅度为-20.82%,原因:公司支付分红款。
7. 固定资产变动幅度为-7.0%,原因:报告期房屋建筑物转入投资性房地产。
8. 使用权资产变动幅度为97.34%,原因:公司下属子公司墨西哥美盈森新增租赁厂房。
9. 租赁负债变动幅度为111.43%,原因:公司下属子公司墨西哥美盈森新增租赁厂房。
10. 其他非流动资产变动幅度为520.27%,原因:公司大额存单增加。
11. 应付账款变动幅度为-18.88%,原因:报告期应付供应商货款减少。
12. 一年内到期的非流动负债变动幅度为92.54%,原因:报告期一年内到期的长期借款增加。
13. 交易性金融资产的变动原因:利用部分暂时闲置的资金购买银行理财产品。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.61%，历来资本回报率不强。去年的净利率为6.61%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.39%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2021年的ROIC为1.84%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为8.2%/11.1%/9.4%，净经营利润分别为2亿/2.85亿/2.63亿元，净经营资产分别为24.35亿/25.6亿/27.86亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.12/0.13/0.15，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.18亿/5.2亿/6.09亿元，营收分别为35.13亿/40.07亿/39.7亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为73.66%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达437.37%）

该公司被1位明星基金经理持有，持有该公司的最受关注的基金经理是交银施罗德基金的杨金金，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为94.83亿元，已累计从业5年333天。

持有美盈森最多的基金为交银瑞元三年定期开放混合，目前规模为22.87亿元，最新净值1.4278（4月3日），较上一交易日下跌0.15%，近一年上涨25.2%。该基金现任基金经理为杨金金。

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