特高压筑基，算力供电领航，赛晶科技（00580.HK）打开估值成长新空间

格隆汇04-02

在双碳目标与数字经济深度融合的时代浪潮下，电力电子行业正迎来“十四五”收官、“十五五”开局的战略机遇期。赛晶科技以特高压筑牢估值基本盘，以算力供电打开远期成长想象空间，在行业大周期中实现高质量增长，成长边界持续拓宽。财报数据显示，2025年公司实现综合销售收入22.55亿元，同比增长40%，创下历史新高；归母净利润1.38亿元，同比增长35%，业绩增长势能强劲。更具价值的是，公司彻底打破过往“偏重...

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此外，公司在核聚变能源领域已实现技术落地，脉冲功率开关成功应用于多个美国核聚变项目，进一步印证超高难度电力电子技术的全球竞争力，为远期估值提供硬核支撑。前沿赛道的爆发式布局，离不开公司整体业绩的稳健支撑与持续优化。在多元业务齐头并进的背后，赛晶科技的盈利质量、运营效率与研发创新同步提升，为两大成长主线提供坚实保障。业绩高增韧性足，成长动能强劲在产业链价格战频发的行业背景下，赛晶科技的高增长具备可持续性。机构指出，AI算力爆发引发全球用电需求激增，电力转换与传输效率成为AI发展关键，具备高效节能技术的电力电子企业，正迎来结构性估值提升机遇。从业务端来看，公司三大板块协同增长：常规直流及柔性输电稳守基本盘，新能源发电与储能深度渗透风光储赛道，前沿产业卡位数据中心、核聚变等新兴领域，工业控制、轨道交通等领域同比增长11%，多点开花的格局有效分散经营风险，提升估值确定性。盈利能力方面，尽管低毛利率产品占比提升导致综合毛利率降至25.2%，但规模效应带来显著费用优化：销售费用率从7%降至6%，行政费用率从10%降至9%，财务费用率维持1%左右低位。最终净利润率提升至5.9%，净资产收益率5.9%，同比提升1.6个百分点，盈利能力持续改善，支撑估值稳步上行。尤为关键的是，公司自研功率半导体业务2025年下半年毛利率由负转正，实现连续三个半年增长、环比增长28%的里程碑。随着营收规模扩大摊薄单位成本，2026年该业务毛利率有望进一步提升，成为估值提升的新亮点。研发投入是公司估值的核心护城河。2025年研发支出1.62亿元，同比增长10%，占营收比重维持7%高位；近三年研发总投入约4.3亿元，年复合增长率16%。目前公司8家子公司获评高新技术企业，6家子公司入选专精特新企业（国家级4家、省级2家），高强度研发投入构筑技术壁垒，为估值长期增长提供保障。在业绩与研发的双重支撑下，公司最核心的特高压业务，更是以绝对的龙头优势与高确定性订单，为整体估值筑牢最可靠的“压舱石”，让公司在开拓新增长曲线时无后顾之忧。特高压国产替代领跑，高确定性筑牢估值压舱石特高压输电是赛晶科技最核心、最稳固的估值基本盘，是业绩与估值的压舱石，为整体估值提供最强确定性支撑。依托行业高景气与国产替代深化，公司龙头地位持续强化，基本盘韧性突出。2023至2025年，公司常规直流及柔性输电业务实现86% 的年复合增长率，2025年营收达 8.72亿元，在特高压核心器件供应链中占据不可替代位置。在核心器件上，公司彻底打破海外垄断。直流支撑电容器作为柔性直流核心部件，赛晶是国内首个通过权威测试、首个批量挂网、首个 100% 替代进口的企业，在 “甘肃至浙江” 世界首个纯柔性特高压工程中拿下国产份额 75%。阳极饱和电抗器为国内唯一自主技术；电力电容器市占率稳居行业前三；两款在线监测产品为行业独创，填补国内空白，形成 “器件 + 监测”一体化优势。展望“十五五”，特高压迎来新一轮建设高峰。国家电网规划投资超4万亿元，投产15个特高压直流工程，跨区跨省输电能力提升35%以上。据管理层披露，公司该领域潜在订单总规模超80亿元，订单确定性高，为未来五年稳健增长提供坚实保障。算力供电拓空间、特高压稳基本盘，叠加业绩持续高增、盈利能力改善、研发壁垒深厚三重优势，如今的赛晶科技正迎来业绩与估值双升的黄金机遇期，成长空间全面打开。","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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