红塔证券2025年报：自营收入占比超七成 “靠行情吃饭”特征明显

新浪证券03-31

2026年3月27日，红塔证券（601236.SH）发布了2025年年度报告。公司全年实现营业收入24.34亿元，同比增长37.76%；归属于母公司股东的净利润12.14亿元，同比大增58.84%。从绝对值看，这是公司自2019年上市以来最好的业绩表现之一。　　从单季度数据可以看出，红塔证券的业绩波动幅度较大。Q3净利润环比暴跌近50%，Q4又强劲反弹近80%。值得注意的是，Q4营收6.72亿元...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2623686300?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2026-03-31 17:59","share_image_url":"https://static.laohu8.com/b0d1b7e8843deea78cc308b15114de44","id":"2623686300","market":"us","top_or_hot":-1,"title":"红塔证券2025年报：自营收入占比超七成 “靠行情吃饭”特征明显","media":"新浪证券","content":"<div>\n<p>2026年3月27日，红塔证券（601236.SH）发布了2025年年度报告。公司全年实现营业收入24.34亿元，同比增长37.76%；归属于母公司股东的净利润12.14亿元，同比大增58.84%。从绝对值看，这是公司自2019年上市以来最好的业绩表现之一。\n　　从单季度数据可以看出，红塔证券的业绩波动幅度较大。Q3净利润环比暴跌近50%，Q4又强劲反弹近80%。值得注意的是，Q4营收6.72亿元...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/aigcy/2026-03-31/doc-inhswpmy2127340.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"sina","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>红塔证券2025年报：自营收入占比超七成 “靠行情吃饭”特征明显</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n红塔证券2025年报：自营收入占比超七成 “靠行情吃饭”特征明显\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2026-03-31 17:59 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://finance.sina.com.cn/stock/aigcy/2026-03-31/doc-inhswpmy2127340.shtml><strong>新浪证券</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>2026年3月27日，红塔证券（601236.SH）发布了2025年年度报告。公司全年实现营业收入24.34亿元，同比增长37.76%；归属于母公司股东的净利润12.14亿元，同比大增58.84%。从绝对值看，这是公司自2019年上市以来最好的业绩表现之一。\n　　从单季度数据可以看出，红塔证券的业绩波动幅度较大。Q3净利润环比暴跌近50%，Q4又强劲反弹近80%。值得注意的是，Q4营收6.72亿元...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/aigcy/2026-03-31/doc-inhswpmy2127340.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"601236","symbol_name":"红塔证券","start_time":0,"source_url":"https://finance.sina.com.cn/stock/aigcy/2026-03-31/doc-inhswpmy2127340.shtml","article_id":"2623686300","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2623686300","pubTimestamp":1774951140,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"sina","name":"sina"},"weMediaInfo":null,"summary":"2026年3月27日，红塔证券发布了2025年年度报告。公司全年实现营业收入24.34亿元，同比增长37.76%；归属于母公司股东的净利润12.14亿元，同比大增58.84%。从绝对值看，这是公司自2019年上市以来最好的业绩表现之一。　　从单季度数据可以看出，红塔证券的业绩波动幅度较大。Q3净利润环比暴跌近50%，Q4又强劲反弹近80%。值得注意的是，Q4营收6.72亿元，同比大增373.1%；归母净利润3.49亿元，同比大增211.61%。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"sina.com.cn","property":["earning"],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"601236":"红塔证券"},"translate_title":"Hongta Securities 2025 Annual Report: Self-operated income accounts for over 70%, and the characteristics of \"eating by the market\" are obvious","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"601236":1.5},"content_text":"2026年3月27日，红塔证券（601236.SH）发布了2025年年度报告。公司全年实现营业收入24.34亿元，同比增长37.76%；归属于母公司股东的净利润12.14亿元，同比大增58.84%。从绝对值看，这是公司自2019年上市以来最好的业绩表现之一。\n　　从单季度数据可以看出，红塔证券的业绩波动幅度较大。Q3净利润环比暴跌近50%，Q4又强劲反弹近80%。值得注意的是，Q4营收6.72亿元，同比大增373.1%；归母净利润3.49亿元，同比大增211.61%。这种“过山车”式的业绩表现，暴露了公司对自营业务的高度依赖——当市场风格切换时，业绩便随之剧烈震荡。\n　　“靠天吃饭”特征明显\n　　2025年，公司自营投资业务收入17.48亿元，同比增长28.04%，占总营收的71.8%，是公司绝对的收入支柱。财富管理业务收入5.82亿元，同比增长70.35%，增速领先。机构服务业务收入2.93亿元，同比增长35.05%，其中投资银行业务手续费净收入1.38亿元。\n　　从收入结构看，红塔证券存在明显的“靠天吃饭”特征：一是自营业务占比过高。71.8%的收入来自自营投资业务，意味着公司业绩与资本市场走势高度相关。2025年A股市场整体上行（上证指数涨18.41%，创业板指涨49.57%），自营业务受益显著。但一旦市场转熊，公司将面临巨大压力。\n　　红塔证券的投行业务是明显的“短板”。虽然2025年投行业务手续费净收入1.38亿元，同比大幅增长，但这一增长主要源于低基数效应。横向对比来看，头部券商投行收入动辄数十亿甚至上百亿。\n　　2025年投行业务虽有所起色，但主要集中在债券承销领域——公司完成了多支科技创新可交换公司债券，以及绿色乡村振兴公司债券。\n　　合规诉讼风险\n　　2025年10月11日，重庆证监局对红塔证券重庆南坪证券营业部出具警示函，原因是该营业部存在合规管理人员从事客户服务活动的情况。\n　　这一处罚看似轻微，实则揭示了公司内控管理的漏洞。根据《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》第二十六条，合规管理人员不得承担与合规管理职责相冲突的职责。合规人员从事客户服务，本质上是“既当裁判员又当运动员”，极易引发利益冲突和合规风险。\n　　除了监管处罚，红塔证券还暴露出其他内控、风控或合规问题：资管计划管理不当。公司管理的红鑫2号资管计划，因债券质押式回购交易违约，被仲裁裁决需向潼骁1号偿还9622万元，最终导致公司及法定代表人被限制消费。虽然公司辩称付款义务人为资管计划而非公司，但作为管理人，公司在风险识别、交易对手评估、后续处置等方面或存在明显不足。\n　　红塔证券管理的红鑫2号资管计划持有约2.7亿元华晨汽车债权。2020年8月，红鑫2号以“19华晨04”债券质押向潼骁1号借款近6000万元。此后因债券折算率下调，红鑫2号被要求补足2950万元现金，但公司擅自取回1000万元。2020年11月，债券发行人华晨汽车进入破产重整，最终仅部分清偿。\n　　2025年，上海国际仲裁中心裁决红鑫2号需向潼骁1号偿还9622万元（包含本金5989万元、利息和补息1846万元及罚息1787万元）。7月1日法院立案执行，8月1日划扣红鑫2号托管账户3793万元。\n　　因未按执行通知书履行义务，北京金融法院对红塔证券及其法定代表人沈春晖发出限制消费令。虽然公司声称“限制消费令已经撤销”，但这一事件已对公司声誉造成重大负面影响。\n　　从潼骁投资案可以看出，红塔证券的资管业务存在“通道化”倾向。红鑫2号资管计划作为单一资管计划，实质上是为特定客户设立的通道产品。当底层资产出现问题，管理人往往陷入被动。\n　　注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。\n\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP\n\n责任编辑：AI观察员","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.42.0","shortVersion":"4.42.0","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2623686300","isCrawlerRequest":true}