【券商聚焦】交银国际维持瑞浦兰钧(00666)买入评级 指储能高增+规模效应驱动盈利向上

金吾财讯 | 交银国际研报指，2025年度瑞浦兰钧(00666)收入同比增长36.7%至243.3亿元，电池出货量同比提升89%至82.7GWh。期内综合毛利率提升7.1ppts至11.2%。公司坚持精细化管理导向， 2025年销售、管理和研发费用率合计8.5%，同比下降2.1ppts。期内实现归母净利润6.2亿元（2024年：亏损11.63亿元），对应归母净利率2.6%。当前行业面临原材料价格反弹、碳酸锂波动推高电芯成本，以及4月补贴退坡对出口利润的短期挤压等外部压力，影响锂电企业毛利率。对此，公司已启动部分产品的动态调价机制，有望有效对冲原材料成本上涨压力。同时，随着产能利用率回升带来的规模效应释放，叠加研发与管理费用的精细化管控，预计将部分抵消外部成本上升的负面影响。综合出货量高增长、规模效应及费用率下行等多重积极因素，该机构上调公司2026-27年归母净利润预测至10.62/16.79亿元。基于DCF模型，上调目标价至18.88港元，对应2026年1.2倍市销率，维持买入。