【券商聚焦】交银国际维持恒瑞医药(01276)中性评级指新品放量+国际化共驱高增长

金吾财讯03-30

金吾财讯 | 交银国际研报指，恒瑞医药(01276)2025年收入同比增长13%，符合该机构的预期，毛利率与2024年基本持平，研发/SG&A费用率下降1.5/1.3ppt，反映公司运营效率的持续提升。2025 年公司业绩录得较快增速，主要动力来自创新药销售持续放量及对外授权收入的常态化贡献。2026年重点关注新进医保产品放量节奏、ADC及减重领域重点品种III期数据读出、及丰厚早研管线产生的更多BD机会。基于2025年业绩及未来指引，该机构微调公司2026-27 年盈利预测，维持目标价 69.5 港元/63.18 人民币（01276/600276 CH），当前估值合理，维持中性评级。

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