横店东磁（002056）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期横店东磁（002056）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入225.86亿元，同比上升21.7%，归母净利润18.51亿元，同比上升1.34%。按单季度数据看，第四季度营业总收入50.25亿元，同比上升0.96%，第四季度归母净利润3.99亿元，同比下降55.72%。本报告期横店东磁公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达189.49%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利19.86亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率17.82%，同比减9.93%，净利率9.36%，同比减5.02%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.82亿元，三费占营收比2.58%，同比减28.87%，每股净资产6.53元，同比增5.42%，每股经营性现金流2.0元，同比减7.5%，每股收益1.16元，同比增2.65%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为-63.92%,原因:汇兑损益波动。
2. 研发费用变动幅度为-21.22%,原因:公司各年度对研发项目的数量、进度、支出计划不同，各期研发费用列支存在波动。
3. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-120.49%,原因:投资目的定期存款的净流入减少。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为68.45%,原因:短期借款净流入增加，以及支付设备融资租赁款本息和股份回购减少。
5. 存货变动幅度为56.67%,原因:公司生产规模进一步提升的正常备货以及原材料战略库存增加。
6. 使用权资产变动幅度为264.34%,原因:租入资产增加。
7. 租赁负债变动幅度为254.57%,原因:租入资产增加导致尚未支付的租赁付款额增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为15.6%，资本回报率强。去年的净利率为9.36%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为13.35%，中位投资回报一般，其中最惨年份2016年的ROIC为9.99%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报19份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为65.2%/62.4%/44.5%，净经营利润分别为18.28亿/18.28亿/21.13亿元，净经营资产分别为28.03亿/29.3亿/47.48亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.16/-0.23/-0.11，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-30.9亿/-43.46亿/-25.2亿元，营收分别为197.33亿/185.59亿/225.86亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达189.49%）

持有横店东磁最多的基金为500增强LOF，目前规模为11.36亿元，最新净值2.025（3月27日），较上一交易日上涨1.1%，近一年上涨29.62%。该基金现任基金经理为盛丰衍。

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