有友食品（603697）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期有友食品（603697）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入15.89亿元，同比上升34.39%，归母净利润1.86亿元，同比上升17.94%。按单季度数据看，第四季度营业总收入3.44亿元，同比上升16.38%，第四季度归母净利润1175.71万元，同比下降67.41%。本报告期有友食品公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达71.69%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.2亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率25.73%，同比减11.17%，净利率11.68%，同比减12.24%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.0亿元，三费占营收比12.56%，同比减15.9%，每股净资产4.14元，同比减0.15%，每股经营性现金流0.94元，同比增75.47%，每股收益0.43元，同比增16.22%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动现金流入小计变动幅度为37.7%,原因:报告期销售商品收到的现金增加。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为75.47%,原因:报告期销售商品收到的现金增加，采购原材料使用现金支付货款减少。
3. 投资活动现金流出小计变动幅度为36.74%,原因:报告期理财产品投资额增加。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-294.73%,原因:报告期理财产品净投资额增加。
5. 筹资活动现金流入小计变动幅度为-100.0%,原因:报告期未发生银行借款。
6. 筹资活动现金流出小计变动幅度为-33.82%,原因:报告期无归还银行借款及现金股利分配金额同比减少。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为13.96%,原因:报告期未发生银行借款。
8. 应收款项变动幅度为78.27%,原因:直营渠道销售收入增加，应收货款相应增加。
9. 一年内到期的非流动资产的变动原因:一年内到期的债权投资（单位大额存单）。
10. 其他流动资产变动幅度为53.37%,原因:待抵扣进项增值税和预缴企业所得税增加。
11. 在建工程变动幅度为-54.95%,原因:报告期ERP升级项目转入无形资产。
12. 其他非流动资产变动幅度为535.11%,原因:预付长期资产款项增加。
13. 应付票据变动幅度为306.1%,原因:使用商业汇票支付货款增加。
14. 应付账款变动幅度为70.71%,原因:原材料应付款增加。
15. 合同负债变动幅度为58.56%,原因:预收经销商货款增加。
16. 租赁负债变动幅度为-32.16%,原因:租赁办公场所租金付款额减少。
17. 营业收入变动幅度为34.39%,原因:报告期主营业务收入规模增长。
18. 营业成本变动幅度为40.51%,原因:报告期主营业务收入规模增长导致成本相应增加。
19. 财务费用变动幅度为-422.34%,原因:报告期利息费用减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为10.41%，资本回报率一般。去年的净利率为11.68%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为17.52%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为6.21%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为11.8%/22.9%/38.3%，净经营利润分别为1.16亿/1.57亿/1.86亿元，净经营资产分别为9.85亿/6.87亿/4.84亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.34/0.22/0.01，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.3亿/2.62亿/2079.99万元，营收分别为9.66亿/11.82亿/15.89亿元。

持有有友食品最多的基金为鹏华消费优选混合，目前规模为4.02亿元，最新净值2.893（3月27日），较上一交易日上涨1.69%，近一年下跌1.16%。该基金现任基金经理为黄奕松。

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