东方电缆（603606）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期东方电缆（603606）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入108.43亿元，同比上升19.26%，归母净利润12.71亿元，同比上升26.11%。按单季度数据看，第四季度营业总收入33.45亿元，同比上升39.75%，第四季度归母净利润3.57亿元，同比上升370.06%。本报告期东方电缆盈利能力上升，毛利率同比增幅17.37%，净利率同比增幅5.75%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利15.18亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率22.11%，同比增17.37%，净利率11.73%，同比增5.75%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.57亿元，三费占营收比3.29%，同比减2.43%，每股净资产12.04元，同比增20.71%，每股经营性现金流2.86元，同比增76.58%，每股收益1.85元，同比增25.85%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 衍生金融资产的变动原因:期货套保持仓浮动盈亏变动。
2. 应收票据变动幅度为-40.53%,原因:本期票据到期。
3. 应收款项融资变动幅度为67.31%,原因:本期收到银行承兑汇票以及供应链金融平台相关产品。
4. 预付款项变动幅度为99.14%,原因:预付进口原材料款增加。
5. 存货变动幅度为115.3%,原因:海底电缆与高压电缆产品库存增加。
6. 其他流动资产变动幅度为67.54%,原因:本期末待抵扣进项税额增加。
7. 固定资产变动幅度为30.04%,原因:本期公司南方产业基地完工转固。
8. 在建工程变动幅度为-58.75%,原因:本期公司南方产业基地完工转固。
9. 长期待摊费用变动幅度为39.47%,原因:本期增加待摊保险费。
10. 其他非流动资产变动幅度为35.76%,原因:预计一年以上到期质保金。
11. 短期借款变动幅度为-94.99%,原因:偿还到期借款。
12. 衍生金融负债变动幅度为-86.47%,原因:期货套保持仓浮动盈亏变动。
13. 合同负债变动幅度为106.52%,原因:本期收到海缆预收款增加。
14. 其他流动负债变动幅度为314.94%,原因:本期收到海缆预收款增加。
15. 应付职工薪酬变动幅度为31.88%,原因:人员增加及一年内发放的OIMS奖励基金改列。
16. 长期应付职工薪酬变动幅度为-40.53%,原因:人员增加及一年内发放的OIMS奖励基金改列。
17. 应交税费变动幅度为1117.53%,原因:企业所得税和增值税增加。
18. 其他应付款变动幅度为151.86%,原因:本期应付暂收款增加。
19. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-38.92%,原因:本期偿还一年内到期的长期借款。
20. 租赁负债变动幅度为350.44%,原因:本期应付租金增加。
21. 其他综合收益变动幅度为2206.5%,原因:原材料期货持仓浮动和未结转套期损益增加。
22. 专项储备变动幅度为38.27%,原因:本期计提专项储备增加。
23. 营业收入变动幅度为19.26%,原因:公司深化战略、科技与市场的深度融合，加快海陆并进，提升海缆核心竞争力和陆缆市场占有率。
24. 营业成本变动幅度为14.45%,原因:营业收入增长及产品内部销售结构变化综合影响。
25. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为76.58%,原因:本期收到经营性往来款项增加。
26. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-60.19%,原因:“深远海海洋能源装备系统集成及智慧敷设项目”及“东方电缆超高压海缆南方产业基地项目”投入。
27. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-405.64%,原因:偿还银行借款支付现金。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为14.74%，资本回报率强。去年的净利率为11.73%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为14.29%，中位投资回报一般，其中最惨年份2017年的ROIC为3.55%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为22.4%/21.5%/24.5%，净经营利润分别为10亿/10.08亿/12.71亿元，净经营资产分别为44.6亿/46.89亿/51.96亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.32/0.17/0.18，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为23.63亿/15.45亿/19.64亿元，营收分别为73.1亿/90.93亿/108.43亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为57.21%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达266.78%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在20.21亿元，每股收益均值在2.94元。

该公司被2位明星基金经理持有，这些明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是易方达基金的王元春，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为9.82亿元，已累计从业7年112天，擅长挖掘成长股。

持有东方电缆最多的基金为广发高端制造股票A，目前规模为40.67亿元，最新净值1.5264（3月27日），较上一交易日上涨0.63%，近一年上涨19.92%。该基金现任基金经理为郑澄然。

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