东航物流（601156）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期东航物流（601156）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入242.64亿元，同比上升0.87%，归母净利润26.88亿元，同比上升0.02%。按单季度数据看，第四季度营业总收入70.15亿元，同比上升9.93%，第四季度归母净利润6.87亿元，同比上升10.72%。本报告期东航物流公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达73.76%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利25.26亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率19.63%，同比增1.0%，净利率12.72%，同比减0.1%，销售费用、管理费用、财务费用总计8.69亿元，三费占营收比3.58%，同比减0.36%，每股净资产12.44元，同比增12.78%，每股经营性现金流3.91元，同比增67.0%，每股收益1.69元

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 其他流动资产变动幅度为-68.89%,原因:待抵扣及待认证进项税减少。
2. 债权投资的变动原因:开立大额存单。
3. 在建工程变动幅度为-56.54%,原因:货站工程完工结转。
4. 使用权资产变动幅度为46.66%,原因:以融资租赁方式新引进飞机。
5. 其他非流动资产变动幅度为40.89%,原因:预付发动机小时包修费增加。
6. 合同负债变动幅度为-44.61%,原因:预收运费减少。
7. 应付职工薪酬变动幅度为44.55%,原因:薪酬增加。
8. 应交税费变动幅度为137.46%,原因:上年度因处置飞机而产生的纳税调整。
9. 一年内到期的非流动负债变动幅度为134.17%,原因:以融资租赁方式引进飞机。
10. 应付票据的变动原因:使用银行承兑汇票结算部分款项。
11. 租赁负债变动幅度为30.27%,原因:以融资租赁方式引进飞机。
12. 财务费用变动幅度为-49.93%,原因:飞机融资租赁利息支出减少，同时汇兑损失有所减少。
13. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为67.00%,原因:日常经营活动支出减少。
14. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为29.61%,原因:提前回购融资租赁飞机较上年减少，且上年处置了两架B747全货机而报告期内无。
15. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为13.09%,原因:支付飞机融资租赁款较上年减少，同时报告期内分配股利支付现金同比减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为12.44%，历来资本回报率强。去年的净利率为12.72%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为30.03%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为12.44%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为17.6%/19.3%/16.2%，净经营利润分别为28.53亿/30.64亿/30.88亿元，净经营资产分别为161.74亿/158.68亿/190.14亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0/0.04/0.01，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为9159.59万/9.01亿/2.94亿元，营收分别为206.21亿/240.56亿/242.64亿元。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在30.09亿元，每股收益均值在1.9元。

持有东航物流最多的基金为华泰紫金泰盈混合A，目前规模为1.62亿元，最新净值1.4924（3月27日），较上一交易日上涨0.84%，近一年上涨11.38%。该基金现任基金经理为查晓磊。

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