据证券之星公开数据整理，近期茂业商业（600828）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入23.67亿元，同比下降12.84%，归母净利润-2.46亿元，同比下降761.74%。按单季度数据看，第四季度营业总收入5.43亿元，同比下降7.93%，第四季度归母净利润-2.88亿元，同比下降146.32%。本报告期茂业商业短期债务压力上升，流动比率达0.42。
本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率62.26%，同比减0.01%，净利率-11.16%，同比减1115.97%，销售费用、管理费用、财务费用总计13.25亿元，三费占营收比55.99%，同比增2.84%，每股净资产3.89元，同比减3.31%，每股经营性现金流0.22元，同比减63.04%，每股收益-0.14元，同比减763.08%
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：公司去年的ROIC为0.05%，资本回报率不强。去年的净利率为-11.16%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.35%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为0.05%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报32份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
- 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
- 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为0.6%/0.4%/--，净经营利润分别为4416.22万/2983.5万/-2.64亿元，净经营资产分别为78.28亿/72.27亿/68.17亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.22/-0.26/-0.11，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-6.95亿/-7.09亿/-2.72亿元，营收分别为31.65亿/27.16亿/23.67亿元。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为6.08%）
- 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达27.42%、流动比率仅为0.42）
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