盟科药业（688373）2025年年报简析：营收上升亏损收窄，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期盟科药业（688373）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入1.42亿元，同比上升8.83%，归母净利润-2.42亿元，同比上升45.18%。按单季度数据看，第四季度营业总收入3778.74万元，同比上升15.52%，第四季度归母净利润-4807.62万元，同比上升67.83%。本报告期盟科药业盈利能力上升，毛利率同比增幅2.43%，净利率同比增幅49.62%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为亏损-3.32亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率84.81%，同比增2.43%，净利率-170.42%，同比增49.62%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.6亿元，三费占营收比112.69%，同比减22.83%，每股净资产0.31元，同比减53.22%，每股经营性现金流-0.32元，同比增53.04%，每股收益-0.37元，同比增44.78%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-18.27%,原因:公司通过加强对销售费用的精细化管控，优化组织架构，提升资源利用效率等措施实现降本目标。
2. 财务费用变动幅度为-47.66%,原因:汇兑损益减少。
3. 研发费用变动幅度为-41.96%,原因:公司部分在研项目阶段性完成，同时在确保不影响临床进度的前提下严格控制各项研发费用支出，使得投入较上年同期有所下降。
4. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为53.0%,原因:公司通过加强对销售、研发及管理费用的精细化管控，优化组织架构，提升资源利用效率等措施，使得公司总体成本及费用较上年同期有所下降。
5. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-67.85%,原因:本期公司用于购买交易性金融资产的闲置资金减少。
6. 货币资金变动幅度为-18.16%,原因:报告期投入支出较大，现金余额减小。
7. 交易性金融资产变动幅度为-34.63%,原因:交易性金融资产到期赎回。
8. 应收款项变动幅度为19.07%,原因:产品销售规模小幅增长且账期略有延长。
9. 预付款项变动幅度为29.46%,原因:预付研发费及预付材料款增加。
10. 存货变动幅度为-5.07%,原因:优化了订货量，原材料和委外加工物资减少。
11. 其他流动资产变动幅度为24.16%,原因:盟科美国预缴企业所得税增加。
12. 固定资产变动幅度为-31.27%,原因:办公设备及实验与测试设备折旧。
13. 长期待摊费用变动幅度为-16.01%,原因:使用权资产改良支出摊销。
14. 短期借款变动幅度为400.36%,原因:新增信用借款。
15. 应付账款变动幅度为7.39%,原因:应付研发款项增加。
16. 应交税费变动幅度为49.85%,原因:应付代扣代缴税费增加。
17. 其他应付款变动幅度为58.6%,原因:应付市场及学术推广费余额增加，及因公司分销模式逐步铺设使得应付客户保证金增加。
18. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-19.41%,原因:长期负债一年内到期金额减少。
19. 长期借款变动幅度为73.29%,原因:新增长期借款。
20. 营业收入变动幅度为8.83%,原因:公司仍只有康替唑胺片一款产品处于商业化阶段。公司积极探索自建团队和商业分销模式相结合的市场开拓模式，由于处于过渡阶段，各项合作尚未全面展开，主营业务收入同比实现小幅增长。
21. 营业成本变动幅度为-3.9%,原因:采购成本、加工成本降低。
22. 公允价值变动收益变动幅度为-62.01%,原因:闲置资金投入结构性存款减少，产生收益降低。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-170.42%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为-31.08%，投资回报极差，其中最惨年份2024年的ROIC为-48.1%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报3份，亏损年份8次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-4.21亿/-4.41亿/-2.42亿元，净经营资产分别为4368.42万/4951.61万/7581.65万元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.13/0.22/0.22，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1182.11万/2877.59万/3169.21万元，营收分别为9077.64万/1.3亿/1.42亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-228.22%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达45.28%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。