恒润股份（603985）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期恒润股份（603985）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入39.6亿元，同比上升129.43%，归母净利润8348.21万元，同比上升160.37%。按单季度数据看，第四季度营业总收入8.34亿元，同比上升26.17%，第四季度归母净利润1917.44万元，同比上升129.68%。本报告期恒润股份盈利能力上升，毛利率同比增幅71.68%，净利率同比增幅127.07%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利8.03亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率8.98%，同比增71.68%，净利率2.17%，同比增127.07%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.25亿元，三费占营收比3.16%，同比减55.68%，每股净资产7.42元，同比增1.97%，每股经营性现金流-0.14元，同比增39.98%，每股收益0.19元，同比增160.69%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 研发费用变动幅度为36.84%,原因:本期研发项目增加导致领用材料等增加。
2. 财务费用变动幅度为17.24%,原因:融资增加。
3. 货币资金变动幅度为52.77%,原因:随着公司业务规模增长，融资资金增加。
4. 交易性金融资产变动幅度为-100.0%,原因:处置交易性金融资产取得投资收益。
5. 存货变动幅度为54.06%,原因:随着公司业务规模增长，在产品及库存商品增加。
6. 合同资产变动幅度为110.42%,原因:应收质保金增加。
7. 长期股权投资变动幅度为-100.0%,原因:公司参与投资的嘉兴国核智明股权投资合伙企业（有限合伙）清算注销。
8. 使用权资产变动幅度为-30.98%,原因:房屋及建筑物使用权资产计提折旧。
9. 长期待摊费用变动幅度为46.24%,原因:维修保养费用增加。
10. 短期借款变动幅度为36.6%,原因:银行借款规模增加。
11. 应付票据变动幅度为90.98%,原因:本期开具的银行承兑汇票增加。
12. 预收款项变动幅度为50.91%,原因:预收租赁款增加。
13. 合同负债变动幅度为89.88%,原因:预收销售货款增加。
14. 其他应付款变动幅度为1051.33%,原因:本期待退预收款项、押金保证金增加。
15. 一年内到期的非流动负债变动幅度为733.19%,原因:上海润六尺融资增加。
16. 租赁负债变动幅度为-53.94%,原因:租赁付款额减少。
17. 长期应付款变动幅度为436.71%,原因:上海润六尺应付融资租赁款增加。
18. 其他综合收益变动幅度为-660.58%,原因:EB公司外币财务报表折算差额。
19. 营业收入变动幅度为129.43%,原因:本期公司风电板块业务回暖订单增加、算力板块业务业绩贡献提升。
20. 营业成本变动幅度为120.36%,原因:公司订单量增加导致营业成本同步上升。
21. 信用减值损失变动幅度为-168.14%,原因:上期存在收到供应商退款冲减信用减值损失。
22. 资产减值损失变动幅度为52.14%,原因:计提存货跌价损失减少。
23. 资产处置收益变动幅度为93.29%,原因:处置固定资产。
24. 营业外收入变动幅度为-56.06%,原因:违约赔偿收入减少。
25. 营业外支出变动幅度为91.9%,原因:处置固定资产报废损失。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.94%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为2.17%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.74%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为-2.84%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报8份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/2.1%，净经营利润分别为-3599.12万/-1.38亿/8583.37万元，净经营资产分别为28.72亿/33.4亿/40.77亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.37/0.49/0.29，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为6.9亿/8.46亿/11.39亿元，营收分别为18.49亿/17.26亿/39.6亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为33.48%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-5.52%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达24.54%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达872.45%）

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。