国联民生证券：市场加息预期过激美联储实际难出手

智通财经网03-28

智通财经APP获悉，国联民生证券发布研报称，当前市场对美联储年内加息的预期迅速升温，但该行认为实际加息概率偏低。尽管通胀隐忧重现，美国就业市场已趋疲弱(新增非农中枢接近0，失业率上行)，且油价上涨缺乏向通胀持续传导的关键基础：供给端美国能源自给率提升，需求端经济偏弱、财政刺激退坡，薪资—通胀螺旋机制也未形成。该行指出，历史经验显示，美联储启动加息需强劲就业与稳定通胀预期支撑，当前条件不符。加息将...

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济陷入严重放缓。因此，无论是出于经济下行的压力还是特朗普的政治考量，加息给本届政府带来的成本和面临的阻力无疑是巨大的。3、年内重启加息的潜在“路标”?那么，什么条件有可能触发今年美联储加息呢?我们认为，今年美联储若要重启加息，可能需要从通胀源头、需求传导以及政策约束等多方面形成共振：通胀源头上，中东局势呈现长期僵持化态势，使得油价全年维持在100-120美元甚至更高位置。根据我们此前测算，静态模型下，今年美国通胀将回升到3.5%以上，更关键的是，若地缘冲突持续发酵、供给扰动难以缓解，能源价格的持续上行将点燃中长期通胀预期，这比单纯的通胀读数反弹对美联储政策转向更为关键。传导机制上，特朗普可能需要出台更大力度的财政扩张政策打通需求堵点。中期选举年，若特朗普效仿拜登时期推出大规模财政刺激，通过居民补贴、减税以及此前承诺的一系列可负担性支持政策直接提振居民可支配收入，快速激活终端需求，可能打通油价向下游投资消费传导的链条，这或将成为年内二次通胀的最大风险来源。政策约束上，沃什能否坚守政策独立性也是不容忽视的关键条件。相较于鲍威尔，沃什当前政策立场明显偏鸽，本轮竞选公开倾向将利率降至3%左右，展现的政策定力与抗通胀决心相对偏弱，在白宫的施压下，其转向紧缩的可能性值得商榷。除此之外，美联储领导层交接进程本身也构成潜在风险，若沃什未能顺利通过参议院确认，鲍威尔将继续以临时主席身份主持决策，可能提升年内重启加息的概率。因此，综合以上三大条件，我们认为年内需要重点观察的重要风向标包括：通胀预期的边际变化(油价的持续性)、财政政策的推出节奏与落地效果，以及沃什后续的政策表态与决策倾向，这些变量将共同影响今年美联储是否出现政策转向、以及转向的节奏与幅度。但至少从当前来看，考虑到上述条件的达成难度，美联储年内加息的难度和门槛都不低。风险提示：美国通胀粘性超预期与关税传导超预期;地缘冲突升级与油价大幅上行;美国财政政策超预期;数据测算存在偏差。","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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国联民生证券：市场加息预期过激 美联储实际难出手

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