广电计量（002967）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期广电计量（002967）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入36.03亿元，同比上升12.37%，归母净利润4.25亿元，同比上升20.57%。按单季度数据看，第四季度营业总收入11.87亿元，同比上升13.4%，第四季度归母净利润1.86亿元，同比上升13.7%。本报告期广电计量公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达361.58%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利4.16亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率46.84%，同比减0.79%，净利率12.31%，同比增9.79%，销售费用、管理费用、财务费用总计8.17亿元，三费占营收比22.66%，同比增4.22%，每股净资产6.19元，同比增8.26%，每股经营性现金流1.63元，同比增11.3%，每股收益0.76元，同比增24.59%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为87.24%,原因:利息支出同比增加，主要因为2024年广州总部基地和华东检测基地投入使用，相关贷款利息支出由资本化转为费用化；利息收入同比减少，主要因为受降息影响，闲置资金利息收益下降。
2. 投资活动现金流入小计变动幅度为302.65%,原因:收益凭证、大额存单及结构性存款等现金管理产品到期收回同比增加，收回投资收到的现金由上年20,824.81万元增至82,044.94万元。
3. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为74.96%,原因:总部基地和华东检测基地投入使用后，基地建设投入同比减少，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金由上年91,424.49万元降至47,382.61万元，同时投资活动现金流入同比增加。
4. 筹资活动现金流入小计变动幅度为-54.47%,原因:减少银行借款规模，取得借款收到的现金由上年126,574.20万元降至60,934.02万元。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-295.06%,原因:公司本年度分配股利支出34,580.08万元，同时筹资活动现金流入同比减少。
6. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为116.39%,原因:经营活动产生的现金流量净额和投资活动产生的现金流量净额同比增加，带动整体现金净增加额由负转正。
7. 存货变动幅度为120.48%,原因:并购曼哈格。
8. 短期借款变动幅度为-40.77%,原因:股份回购专项银行贷款获得展期，重分类至长期借款。
9. 长期借款变动幅度为38.62%,原因:股份回购专项银行贷款获得展期，重分类至长期借款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.15%，资本回报率一般。去年的净利率为12.31%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.08%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为4.52%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5.9%/9.9%/11.9%，净经营利润分别为2.06亿/3.59亿/4.43亿元，净经营资产分别为34.87亿/36.29亿/37.14亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.39/0.4/0.4，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为11.35亿/12.71亿/14.36亿元，营收分别为28.89亿/32.07亿/36.03亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为71.85%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达22.52%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达361.58%）

持有广电计量最多的基金为华安安康灵活配置混合A，目前规模为16.47亿元，最新净值1.9239（3月27日），较上一交易日上涨0.24%，近一年上涨7.12%。该基金现任基金经理为石雨欣 陆奔。

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