金徽股份（603132）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期金徽股份（603132）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入17.24亿元，同比上升12.0%，归母净利润5.42亿元，同比上升15.29%。按单季度数据看，第四季度营业总收入5.44亿元，同比上升24.58%，第四季度归母净利润1.96亿元，同比上升56.32%。本报告期金徽股份盈利能力上升，毛利率同比增幅3.75%，净利率同比增幅1.26%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利7.06亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率64.96%，同比增3.75%，净利率31.38%，同比增4.22%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.81亿元，三费占营收比22.1%，同比增21.61%，每股净资产3.28元，同比减8.12%，每股经营性现金流0.93元，同比增18.34%，每股收益0.55元，同比增14.58%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 管理费用变动幅度为27.38%,原因:新增尾矿库闭库费用。
2. 财务费用变动幅度为54.57%,原因:银行贷款增加，利息增加。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为18.34%,原因:收入增加，收到的销售商品现金增加。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-44.08%,原因:收购豪森矿业少数股权及支付豪森矿业借款导致本年度其他筹资活动支出金额较大。
5. 货币资金变动幅度为-51.86%,原因:项目建设支出及资产采购支出增加。
6. 应收款项变动幅度为-68.2%,原因:收回上年末应收账款余额。
7. 预付款项变动幅度为59.8%,原因:预付电费及材料款增加。
8. 其他流动资产变动幅度为54.4%,原因:子公司待抵扣进项税增加。
9. 在建工程变动幅度为61.96%,原因:本年度多个工程项目同时建设，项目投入增加。
10. 递延所得税资产变动幅度为-87.65%,原因:可以互抵的递延所得税负债增加。
11. 其他非流动资产变动幅度为-69.49%,原因:预付工程款及投资款减少。
12. 应付账款变动幅度为437.79%,原因:应付工程及设备款增加。
13. 一年内到期的非流动负债变动幅度为104.89%,原因:一年内到期的长期借款转入增加。
14. 长期借款变动幅度为85.01%,原因:金融机构借款增加。
15. 租赁负债变动幅度为-87.17%,原因:支付上年末租金相应租赁负债余额下降。
16. 营业收入变动幅度为12.0%,原因:铅锌金属的产销量增加以及银价格上涨。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.8%，资本回报率一般。然而去年的净利率为31.38%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.64%，投资回报也较好，其中最惨年份2019年的ROIC为8.26%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为7.4%/7.7%/7.4%，净经营利润分别为3.43亿/4.63亿/5.41亿元，净经营资产分别为46.46亿/59.91亿/72.97亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.03/-0/-0.16，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-4037.11万/-695.35万/-2.83亿元，营收分别为12.83亿/15.39亿/17.24亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为11.57%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达50.64%）

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