【天风医药杨松团队|公司点评】复宏汉霖：业绩超预期，看好后续业绩管线双丰收

市场资讯03-25

（来源：一棵大松树）天风证券（维权）医药团队杨松/刘一伯如您需要完整版报告，可联系天风证券医药团队或您对口销售报告摘要事件：2026年3月20日，公司发布2025年年度业绩：公司实现营收66.666亿元（yoy+16.5%）；净利润8.270亿元，公司全年研发投入达24.919亿元，（yoy+35.4%），在持续加大创新投入的背景下，研发投入前利润达23.425亿元（yoy+26.2%）。公司自...

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计入组282例，其中 80例患者来自海外，2027年上半年有望读出关键数据。PD-1 BD打破预期，看好1L mCRC数据多数人认为PD1单抗赛道已经进入尾声，但公司于2月5日将其PD-1日本（单一市场）的权益授予卫材，首付款7500万美元，潜在交易总额近4亿美元，取得远超市场预期的BD合作。核心在于公司PD-1在一线小细胞肺癌、围手术期胃癌及一线转移性结直肠癌的3个重磅适应症。公司PD1有望成为首个用于一线转移性结直肠癌的PD-(L)1联合VEGF疗法，预计 2027 年公布MRCT临床结果。早研管线逐步充实，下一代IO、ADC、TCE、HAI平台渐入佳境公司PD-L1xVEGF双抗、DLL3xDLL3xCD3xCD28 TCE、B7H3-唾液酸酶融合蛋白、KAT6 A/B抑制剂、cMetxEGFR 双抗ADC、STEAP1xCD3xCD28 TCE等快速进入IND阶段，有望持续夯实公司在研管线。风险提示产品销售不及预期，集采风险，政策风险，创新药临床试验风险，经营风险，测算主观性风险文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。证券研究报告：《天风证券 - 复宏汉霖：业绩超预期，看好后续业绩管线双丰收》对外发布时间：2026年03月24日报告发布机构：天风证券股份有限公司本报告分析师：杨松     SAC执业证书编号：S1110521020001 刘一伯 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