力合微（688589）2025年年报简析：净利润同比下降75.61%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期力合微（688589）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入3.58亿元，同比下降34.79%，归母净利润2056.7万元，同比下降75.61%。按单季度数据看，第四季度营业总收入8806.96万元，同比下降48.44%，第四季度归母净利润-181.3万元，同比下降105.33%。本报告期力合微三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达59.04%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.36亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率45.28%，同比增1.66%，净利率5.75%，同比减62.6%，销售费用、管理费用、财务费用总计8179.96万元，三费占营收比22.86%，同比增59.04%，每股净资产6.56元，同比减18.7%，每股经营性现金流0.51元，同比减30.43%，每股收益0.14元，同比减75.86%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项融资变动幅度为129.21%,原因:收到信用等级较高的银行承兑票据增加。
2. 预付款项变动幅度为54.13%,原因:预付材料货款。
3. 其他应收款变动幅度为315.91%,原因:出租方变更。
4. 长期股权投资的变动原因:支付智引擎投资款。
5. 在建工程变动幅度为194.79%,原因:本期支付联建大楼进度款。
6. 使用权资产变动幅度为-32.94%,原因:使用权资产摊销。
7. 开发支出变动幅度为152.77%,原因:研发项目资本化投入增加。
8. 长期待摊费用变动幅度为-44.94%,原因:光罩摊销。
9. 其他非流动资产变动幅度为-78.08%,原因:本期附有条件的合同资产回款。
10. 预收款项变动幅度为-30.77%,原因:预收房租减少。
11. 合同负债变动幅度为39.02%,原因:本期预收客户货款增加。
12. 应交税费变动幅度为-44.52%,原因:本期缴纳上年税费。
13. 其他流动负债变动幅度为-54.26%,原因:未终止确认的应收票据到期。
14. 租赁负债变动幅度为-39.54%,原因:租赁负债摊销。
15. 递延所得税负债变动幅度为-33.4%,原因:使用权资产摊销。
16. 库存股变动幅度为215.25%,原因:本期回购股份。
17. 营业收入变动幅度为-34.79%,原因:智能电网市场招标采购规模减少及招标节奏影响，公司电网板块经营业绩下降。
18. 营业成本变动幅度为-35.66%,原因:营业收入减少。
19. 销售费用变动幅度为-6.78%,原因:职工薪酬、股份支付及广告宣传费等减少。
20. 管理费用变动幅度为-15.29%,原因:职工薪酬、股份支付及业务招待费减少。
21. 财务费用变动幅度为295.62%,原因:本期可转债计提利息略有增加且利息收入减少。
22. 研发费用变动幅度为0.74%,原因:公司作为芯片设计企业持续加大研发投入，研发人员薪酬增加。
23. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-16.57%,原因:销售商品收到的现金减少。
24. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为65.02%,原因:本期保本型理财产品到期增加。
25. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-42.09%,原因:报告期回购股份减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.47%，资本回报率不强。去年的净利率为5.75%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.1%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为2.47%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为28.7%/13.6%/3.1%，净经营利润分别为1.07亿/8433.67万/2056.7万元，净经营资产分别为3.72亿/6.19亿/6.59亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.3/0.36/0.57，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.71亿/1.99亿/2.02亿元，营收分别为5.79亿/5.49亿/3.58亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达22.07%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达969.92%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：问：在电网市场，公司出售的芯片和模组产品占比及毛利率如何？招标价格是否平稳？答：公司主要以含自研芯片的模组形态向电网公司销售，毛利率及价格较为稳定。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。