广哈通信（300711）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期广哈通信（300711）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入7.43亿元，同比上升36.68%，归母净利润9581.36万元，同比上升29.7%。按单季度数据看，第四季度营业总收入4.11亿元，同比上升32.73%，第四季度归母净利润6037.72万元，同比上升14.1%。本报告期广哈通信应收账款上升，应收账款同比增幅达52.61%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利9697万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率54.76%，同比增4.82%，净利率16.69%，同比增18.77%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.71亿元，三费占营收比22.98%，同比增2.13%，每股净资产3.21元，同比增6.14%，每股经营性现金流0.35元，同比增17.14%，每股收益0.38元，同比增29.68%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为34.25%,原因:新并购的子公司费用并入以及营收规模扩大，销售人员职工薪酬、差旅、销售服务等费用同比增加。
2. 管理费用变动幅度为48.53%,原因:新并购的子公司费用并入以及为满足公司拓展和投融资业务开展，强化了重点职能人才集结、社保公积金基数调整，导致人工成本同比增加。
3. 财务费用变动幅度为-27.83%,原因:新并购的子公司财务费用并入以及公司加强现金管理，利息收益同比增加。
4. 研发费用变动幅度为22.71%,原因:新并购的子公司研发费用并入以及公司持续强化技术和产品创新，加强人才引进和固定资产投入，人力成本和折旧等费用同比增加。
5. 经营活动现金流入小计变动幅度为52.56%,原因:合并范围增加以及营收规模扩大，公司货款回收同比增加23,576.77万元。
6. 经营活动现金流出小计变动幅度为58.97%,原因:合并范围增加、营收规模扩大以及员工人数增加，导致采购支出同比增加12,158.13万元以及人工成本支出同比增加5,911.23万元。
7. 投资活动现金流入小计变动幅度为5556607.23%,原因:一是本年度加强现金管理，购买理财的频次和金额同比增加；二是本年度收购赛康智能51%股权和分期支付易用视点股权款，取得子公司及其他营业单位支付的现金同比增加16,935.57万元。
8. 筹资活动现金流出小计变动幅度为180.67%,原因:一是赛康智能进行借款筹资活动产生相关现金流入；二是本年度上市公司支付股东分红款同比增加2,491.71万元；三是非全资子公司支付少数股东股利441.75万元。
9. 货币资金变动幅度为-27.41%,原因:本年收购赛康智能，支付股权收购款。
10. 应收款项变动幅度为52.61%,原因:营业收入规模扩大，部分应收账款尚未结算以及部分国防业务回款周期延长，合并主体增加，致使应收账款同比增加。
11. 合同负债变动幅度为41.14%,原因:合并范围增加赛康智能和公司业务规模扩大预收货款增加的影响。
12. 交易性金融资产的变动原因:本期加强现金管理，购买结构性存款等理财产品期末未到期。
13. 无形资产变动幅度为185.05%,原因:本年收购赛康智能，无形资产并入。
14. 商誉变动幅度为371.88%,原因:本年收购赛康智能所形成的商誉。
15. 其他应付款变动幅度为114.11%,原因:收购赛康智能、易用视点的尚未达到支付节点的股权收购款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为13.9%，资本回报率强。去年的净利率为16.69%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.78%，投资回报也较好，其中最惨年份2018年的ROIC为1.07%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为24.5%/27.4%/24.6%，净经营利润分别为6121.06万/7639.75万/1.24亿元，净经营资产分别为2.5亿/2.79亿/5.03亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.52/0.48/0.48，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.36亿/2.64亿/3.54亿元，营收分别为4.51亿/5.44亿/7.43亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为18.61%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达474.65%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：问：公司优势业务领域是哪些?核心竞争优势是什么?答：公司在电力调度系统、抽蓄数字化、电力设备X射线检测及国防某指挥通信系统等领域均保持了较高占有率。公司通过研发、品牌、服务等方面持续打造核心竞争优势。研发方面,公司多年保持高比例研发投入,近五年研发投入率在15%以上,为新型电网、数字国防、等重要领域的行业用户提供"三位一体"解决方案,持续保持技术与产品的行业领先性。在品牌方面,公司是首批进入指挥调度通信市场的厂商之一,具备超过三十年的技术、产品、市场、制造、管理的深厚底蕴。此外,公司多年来精心打造的服务体系深得客户的信赖。公司服务体系实现了全天候不间断响应,满足2小时内抵达省级以上客户现场,24小时内到达所有客户现场的服务要求。

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